中信期货有限公司 中信期货研究所

　　1.上周重要的变化

　　1.据海关数据显示,2月份精炼锌进口量1.50万吨,当月同比大幅下滑66.42%;1-2月累计进口32.35万吨,累计同比大幅下降68.89%。2月份国内精炼铅进口量9474吨,创下2009年8月份以来的高位。

　　2.海关总署数据,2月份锌矿当月进口量18.18实物万吨,当月同比回落9.99%;1-2月累计进口41.49实物万吨,累计同比回落9.06%。同时,2月份铅矿进口10.24实物万吨,当月同比下滑21.46%;1-2月累计进口量21.28万实物万吨,累计进口下滑5.55%。

　　3.据SMM统计,至3月24日国内锌锭社会库存为26.94万吨,周环比回落0.78万吨,库存延续回落趋势,但上周回落速度继续放缓,仍主要受下游补库意愿不足所影响。

　　2.近期展望

　　锌方面,短期国内资金面紧张有加剧可能,而国内锌下游补库意愿偏低,锌锭社会库存下滑幅度放缓,也再度对消费旺季预期形成冲击。不过国内冶炼企业检修减产预期仍在,加上偏低的库存水平,以及国外部分冶炼企业生产受干扰消息,对短期锌市场仍形成一定支撑。目前锌价于2月份高点的压力再度体现,预计短期锌价将高位回落。

　　铅方面,上周内沪铅跟随伦铅上涨,不过上方压力显现,迅速重回调整态势。国内铅基本面仍偏弱,国内铅下游消费淡季凸显,电池企业多处于减产状态,且企业库存偏高,现货成交持续偏弱,预计短期沪铅维持震荡调整态势。且铅内弱外强格局将维持。

　　3.操作建议

　　上周日报已提示沪锌1706空单介入并加仓,空单持有,止损参考24000元/吨。沪铅空单也持有,1705空单逐渐展期至1706,止损参考18750元/吨。

　　4.本周关注重点

　　1.国内锌锭库存的变化

　　2.国内外矿山动态和铅锌矿加工费变动情况

　　3.国内环保整顿动态

　　4.冶炼企业检修减产情况

　　5.下游开工恢复情况

　　5.风险点

　　1.消费明显回暖

　　2.国内环保整治大幅超预期

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