导读：

国君建筑韩其成团队认为：特色小镇为公司发展添新动力+2017PPP业绩释放大年，公司为PPP园林龙头之一订单/业绩将持续高增长，外延步伐不断、成长空间大，上调目标价至18.88元，增持

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投资要点：

1、维持增持。维持预测公司2016/17年EPS为0.35/0.57元，增速为71%/66%。公司订单保障比高，PPP业务加速推进，中植参股/拟推员工持股显信心，且特色小镇建设热潮叠加设立基金管理公司，将为订单获取注入新动力，上调目标价至18.88元，2017年33倍PE，增持。

2、订单保障比高，PPP业务加速拓展。1)公司2016年公告新订单约120亿，订单保障比约2.6仅次于东方园林、云投生态，2017年以来公告新订单已超40亿元，我们预判公司2017年新订单有望达300亿元；2)2016年新订单中PPP订单约81亿，占比约69%，同比大幅提升约38pct；3)公司2016年以来频繁设立产业基金，近期又参与设立铁汉申万政社投资基金及宁夏基金管理公司，PPP业务加速拓展；4)近期PPP催化剂众多：①PPP条例列入《国务院2017年立法工作计划》②PPP资产证券化落地提速，且2017年是PPP业绩释放大年，公司将充分受益。

3、特色小镇添砖加瓦，员工持股彰显信心。1)特色小镇、生态修复打开园林行业发展边界的业绩高成长和持续性逻辑，公司作为特色小镇建设龙头之一且通过环发环保大力拓展生态修复业务，订单/业绩将持续高增长；2)拟冠名梅县区铁汉足球俱乐部：①提升知名度②显示积极探索多元方向；3)中植系参股4%，业务/资本层面将深化合作；4)第二期员工持股加杠杆后总规模9亿元，公司员工拟出资3亿元(董高监11人最高认购约3230万元)锁1年，占总股本约5%；5)3月22日定增解禁1.2亿股，前复权价7.07元，当前浮盈91%，最大一波解禁潮过后，整体压力将大为缓解，且公司业绩好+员工持股动力强+中植存再增持预期，消化抛压不足为虑。

4、风险因素：业绩增长/订单落地低于预期，PPP进展不及预期等。

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