摘要：

       本周螺纹钢价格整体处于高位整理，五月合约表现坚挺，持仓不断减少，空头也无心恋战。十月合约表现相对疲软，此次上行未能创出近期高点，远近月合约价差结构处于相对高位，反映了市场对后市需求的悲观预期。

       短期需求依然强劲，期货大幅贴水现货，短期不具备大幅下行的条件。技术面上看上升趋势线已经打破，维持区间震荡的行情判断，短期下探3283的支撑位。

       本周螺纹钢价格整体处于高位整理，五月合约相对坚挺，持仓不断减少，空头也无心恋战。十月合约表现相对疲软，此次上行未能创出近期高点，远近月合约价差结构处于相对高位，反映了市场对后市需求的悲观预期。螺纹钢面临结构化的供给和需求差异，供给上，钢厂在螺纹钢产量上依旧保有谨慎，2月份仅有1330万吨产量，低于去年同期的1350万吨，这是近五年历史同期的最低点。螺纹钢社会库存数据下行，说明需求比较稳定，随着后期工程的开工，需求上行，整体钢价依然处于稳定的状态。

       铁矿石价格位于高位，供给端，内矿复产迅速，进口外矿库存居高不下；需求端，环保政策标准提高，部分企业产能释放维持在50%水平，加之钢企对矿石涨价接受度存在一定分歧，矿石采购不算积极。综合来看，铁矿石处在供给充足格局，需求则继续存在不确定性，没有预期中的过大幅度增量。后期走势不可过分乐观。

       从技术上看如果价格跌破上升趋势线，短期会继续下行，测试春节后调整低点3294一线。

一、产能利用率略降，库存继续下降

       本周五统计唐山地区164座高炉中有38座检修（含停产），检修高炉容积合计24450m³，较上周减2060m³；影响产量约48.98万吨，产能利用率81.55%，较上周下降0.21%。剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在90.7%。

       本周全国主要城市钢材库存量1500.95万吨，周环比减少38.91万吨，螺纹钢社会库存753.12万吨，环比下降3.6%。

       中国1-2月份粗钢产量增长5.8% 至1.2877亿吨；钢材产量增长4.1% 至1.6655亿吨。

       本周钢坯先涨后降，唐山钢坯出厂最高涨至3310元/吨，较近两年的新高3330元/吨仅低20元/吨。然而，随着价格不断触顶，市场恐高情绪及观望心态加重，周后期，期、现货市场纷纷走弱，价格承压下行，市场买涨不买跌心态在此发酵，价格降后成交无明显改善。

二、产业政策生变，货币政策收紧

       央行近日加急下发了“48号文”，对钢铁、煤炭等产能过剩产业中有市场、有竞争力但暂遇困难的优质骨干企业，继续给予信贷支持。央行的政策变化反映了对钢铁行业去产能政策的调整，政府希望钢铁行业去产能不要造成钢材价格继续大幅上涨给下游生产造成成本压力，可面对国企强烈的资产负债表修复需求，也不希望价格过分下跌。

       今年货币政策正在发生变化，突出表现是所谓的变相加息开启——2月份上调了7天逆回购利率，前不久又再次提高了各期限逆回购利率和MLF利率。需要指出的是，中国的利率有两种，一种是存贷款利率，另一种是金融市场利率，所谓的变相加息是针对后者，也就是说，金融市场已经开始“加息”了，可以定义为加息周期已经开始。

       今年上半年经济还有地产投资支撑，但是下半年经济有比较大的下行风险。随着利率上行值得投资的基建项目肯定会下降，所以基建投资并不会像大家想象的那么好。

       海关总署最新数据显示，2017年2月我国出口钢材575万吨，同比下降29.1%；1-2月钢材累计出口1317万吨，同比下降25.7%。随着欧美各国对我国的反倾销升级，出口继续下滑是大概率事件。

三、后市展望

       当前价格已经反映了供给侧改革的预期，供给侧改革不可能逆转整个经济运行规律，基本原材料价格的大涨也给整体经济运行造成很多矛盾，从央行政策来看已经在调整。3月16日，去产能、去杠杆、降成本工作部际联席会议机制联合召开全体成员会议，发改委已经定调钢价、煤价不具备大幅上涨的条件

从库存数据看，除了螺纹钢一枝独秀之外。热卷明显是库存在累积，矿石的库存更加达到1.3亿吨以上。国产矿的复产进度也在加快，这些都对价格造成抛压。

       短期需求依然强劲，期货大幅贴水现货，不具备大幅下行的条件。技术面上看上升趋势线已经打破，维持区间震荡的行情判断，短期看3283的支撑位是否有效。

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