房地产投资回升，现货大幅升水

　　春节长假后，大连铁矿石1705合约从741.5元/吨回调至638.5元/吨，最近三个交易日又触底回升，连续拉出大阳线，再度逼近2月高点。对于后市，我们认为，流动性收缩、美元上涨等利空已经消化殆尽，在现货高升水拉动下，短期铁矿石或继续上涨并创新高。

　　固定资产投资向好

　　周二公布的数据显示，1—2月房地产开发投资同比增长8.9%，较去年全年增长2个百分点；1—2月固定资产投资增长8.9%，较去年全年增长0.8个百分点。去年年底以来，重卡和挖掘机销售火热，侧面反映房地产和基建项目开工情况较好，对钢材消费仍保持稳定增长状态。在此背景下，钢材上游铁矿石价格也逐步回升。

　　另外，本周美联储议息会议将决定3月是否加息，市场对加息已经有较为充分的预期。即便美联储加息25个基点，在市场已经有所预期的情况下，对美元提振作用也有限，甚至有靴子落地的可能。若美元短期回调，大宗商品价格将获得喘息机会，本已偏强的黑色系商品中的铁矿石将再度从中受益。

　　钢厂高炉开工率提高

　　由于国内对中频炉和地条钢严厉整冶，加之全国两会期间河北钢厂限产，近期钢材价格强势再现，目前钢厂利润在700—800元/吨。在高利润驱使下，合规的钢厂生产的积极性回升。预计未来高炉开工率将维持高位，这将使铁矿石的需求保持稳定增长。

　　高品位铁矿石仍然紧缺

　　从去年三季度末以来，国内港口铁矿石库存持续上升，截至3月10日为1.3亿吨，较去年年底上升15%。但其中，中低品位铁矿石占比较高，高品位铁矿石仍然紧缺。由于焦炭价格高企，钢厂更倾向于用耗能低的高品位铁矿石。虽然国内矿山有复产动能，但其产品多为中低品位铁矿石，尚不能威胁到进口铁矿石价格。

　　目前现货价格大幅升水期货，对期货价格产生明显的拉动作用。并且，随着5月日益临近，1705合约中的投机空头的平仓压力将逐步增大。

　　期货贴水将得到修复

　　从周K线来看，大连铁矿石指数仍处在去年9月下旬以来的上升通道中，下方支撑为20周均线。周一主力1705合约出现放量的“穿头破脚”长阳K线，显示短期触底信号。未来关注现货升水带动期货“补水”行情的出现。

　　综合以上分析，我们判断铁矿石中期上涨格局未改。从实战角度而言，逢低买入参与“补水”行情仍是首选。

　　（作者单位：中航期货）

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