巴菲特的第一个投资秘诀是，不看股票看公司。

　　格雷厄姆的一句名言是：用公司经营的态度来投资股票是最明智的。

　　大家想一下，股票到底是什么呢？股票是你持有这家公司的股权证明。我们买套房子，我们就会拿到一个房产证，房产证就代表我们拥有这套房子的产权证明。

　　我们对这家公司投资的时候，我们就会拿到一个出资的股权证明，这就是股票。你购买房子的时候，其实你购买的不是房产证，你真正想要的是房产证后面代表的那套房子。

　　当你投资股票时，你真正购买的不仅仅是一张股票，你真正想得到的是股票后面代表的那个公司。正如巴菲特所说：“你购买的是公司，而不仅仅是公司的股票。”先有房子，后有房产证，因此我们买房子时，先看房子，后看房产证。

　　先有公司，后有股票，所以我们到股市买股票时，也应该先看公司，后看股票，因为其实我们是在通过股票投资公司。

　　公司价值多少钱，决定了股票值多少钱。

　　买股票，其实就是你拿出一笔钱，也其他股东一起来投资入股这家公司。就像你和家里人一起凑钱买房子一样。

　　因此巴菲特强调投资过程中应该分析的不是股票而是公司：“在投资中，我们把自己看成是公司分析师，而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，甚至也不是证券分析师。Y43;Y43;最终，我们投资者的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运”①

　　① Warren Buffett: the Chairman’s Letterto the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc. 1987

　　我们不应该想尽方法去分析股价走势，而应该努力分析这家公司的经营。正如他的老师格雷厄姆教导他的那样，从公司经营的角度，来分析股票、投资股票是最为明智的。这正是为什么巴菲特平时很少看股票行情，却把绝大部分精力用来看公司基本面。

　　有人问：巴菲特先生，你每天大部分时间干什么？

　　巴菲特说：我的工作是阅读，阅读很多关于上市公司的资料，尤其这家公司的年度财务报告。巴菲特的办公室没有别的东西，最多的就是上市公司的年报，巴菲特保存了几乎美国所有上市公司的年报。

　　有个记者问巴菲特：“我应该怎么学习股票投资呢？”巴菲特说：“看上市公司的年报”。

　　这个记者说：“美国有好几千家上市公司，又过了这么多年，上市公司的年报太多太多了。”巴菲特就告诉他：“很简单，按照字母顺序，从第一家公司的年报开始看起。”

　　巴菲特每天几乎把他大部分时间都用来阅读上市公司年报这个行业资料等这些基本面的分析上。巴菲特阅读大量资料，并且会打很多电话，主要是为了弄清这家公司的业务和财务等基本面情况。这正是导师格雷厄姆传授给巴菲特的第一个投资秘诀，不看股票看公司。

股神三大绝招之二：不想价格想价值(1)

巴菲特如此用功研究的目的是什么呢？估计出公司的内在价值。

　　为了专心研究公司，巴菲特没有把办公室放在最接近市场前沿的华尔街，而是隐居偏僻的中部小城市。

　　为了专门研究公司，巴菲特故意把自己与整个股市进行隔绝。他根本不看股价，甚至他想方设法让自己看不到股价，也不想股价，这样能够让自己避开市场的喧闹，安安静静地来分析公司的基本面。

　　巴菲特告诉我们，把自己与“市”隔绝是非常重要的。作为一个投资者，你要想尽方法，把自己与这个市场的喧闹情绪隔绝开来，才能保持内心的平静，才能冷静地做出理性的投资决策。

　　有这样一个故事：有一个木匠，在自己家的院子里干活，他的生意非常好，每天从早到晚，院子里锯子声和锤子声响成一片，地上堆满了刨花，堆满了锯末。

　　一天晚上，这个木匠站在一个很高的台子上，和徒弟两个人拉大锯，锯一棵大树。

　　拉来拉去，拉来拉去，一不小心，他手上的手表，啪的一下，表带甩断了，手表就掉了地上的刨花堆里了。

　　当时手表可是贵重物品。这个木匠赶紧下来找。可是地上刨花太多了，怎么也找不到。当时正是晚上，他的很多徒弟也过来打着灯笼帮他一块儿找，大家伙儿一块儿找来找去，找来找去，怎么也找不到那小小的一块表。

　　木匠一看，也没办法，算了算了，不找了，锁上门，等明天天亮了再找吧。

　　这个木匠就收拾收拾，准备睡觉了。过了一会儿，他的小儿子跑了过来：“哎！爸爸，你看你看，我找到手表了！”

　　木匠很奇怪：“我们这么多大人，打着灯笼都找不到一块小小的手表，你怎么能找到的呢？”

　　小孩说：“你们都走了，我一个人就在院子玩。没人干活了，这院子里静下来了。我忽然听到嘀嗒、嘀嗒、嘀嗒的声音，我顺着声音找过去，一扒拉就找到手表了。

　　在非常喧闹的环境下，我们无法听到手表指针走动的声音。平时的股市也非常喧闹，小道消息满天飞，什么股票要涨了，什么股票要跌了，让人非常兴奋，很难集中注意力。

　　巴菲特牢记他老师的教诲，想尽方法，把自己与“市”隔绝，根本不看股价行情，让自己能够静下心来倾听公司的声音，而不是市场的声音，倾听价值的声音，而不是价格的声音，因为他知道最终决定股价的不是过去的历史走势，而是这个公司的内在价值，价值才是价格的最终决定者。

　　大部分股民天天看股票走势，只是想预测未来股价会是什么走势。

　　而巴菲特天天研究公司的业务、管理、财务等基本面情况，他只想弄清楚公司股票的内在价值。

　　这正是导师格雷厄姆传授给巴菲特的第二个投资秘诀，不想价格想价值。为什么不想价格呢？原因很简单：股价是根本无法预测的。

　　格雷厄姆给巴菲特讲了一个市场先生的故事，让原来执迷于技术分析妄想预测股价走势的巴菲特大彻大悟。

　　在股票市场上，你知道你的交易对手是谁吗？谁都不知道。

　　其实，你的交易对手是成千上万个其他投资者。通过交易所，把无数互相之间根本不知道对方是谁的交易双方进行买卖撮合成交。

　　尽管你不知道他们是谁，但是你可以想象，除你之外的所有交易者，集合在一起，成为单独的一个人，这就是你买卖股票的唯一交易对手。

　　这样市场上只有两个人，一个是你，另一个人，格雷厄姆称其为“市场先生”。

　　你可以这样想像，在你电话委托的另一头，在你电脑交易的另一端，和你做交易的都是同一个对手，他看不见，摸不着，却不断报出买入卖出价格，随时准备和你做交易，这个人就是市场先生。

　　对于任何一只股票，你都可以这样认为，这一家公司，有两个股东，一个是你，一个是“市场先生”。

　　和市场先生相比你只是一个小小股东，小得无所谓，大部分股票都在市场先生手里，市场先生是唯一的主力，是唯一的庄家，市场先生完全决定了股价。

学习价值投资，也有一阵子了，给我印象最深的是“安全边际”。安全边际在格雷厄姆在《证券分析》中首次提出，巴菲特和芒格更加深入解释运用到实践并取得成效，而卡拉曼在其著作《安全边际》里更是对安全边际进行全面论述。然而，最近，读了格兰桑近几年的季度报告，他虽没对安全边际进行正面描述，但其对泡沫和和黑天鹅有了更深的认识，其对现状分析真是入木三分。通过对安全边际学习，我认为安全边际在实际操作中应体现在五方面。

首先，从企业基本面上进行分析。中国股市，一致认为政策市，甚至是投机市，好的企业相对较少，财务报表注水，圈钱、资产转移等时有发生。虽然这样，但我们也应看到，中国股市也产生了许多好企业，如深万科、苏宁电器、招商银行、上集等。而且从稳健的角度来讲，在股市投资中，企业基本面是相当重要的，优质的企业拥有坚固的护城河、垄断资源自由提价，若遇到管理层既热情、专注，又道德高尚的，则会锦上添花。这已经在国外市场上得到验证，不久的将来中国的优质企业必将得到投资者的重视的。

其次，从股票价格上进行分析。巴菲特最喜欢以五折或更低价购买自己心仪的股票，股票越跌越买，他更喜欢用同样的钱买入更多股票。不断下跌的股市，正是价值投资者黄金买入期。不过，股价是相对于企业内在价值而言的，企业的内在价值本来就是一个模糊的概念，准确预测相当困难，同一个企业十人预测就有十个数，而且可能存在天壤之别。对企业估值就如同对一个人的体重进行估值一样，你可能从其外观和年龄大致判断其体重在160至170斤左右，而不一定要准确判断出172斤。所以，估值本来就是一门艺术，宁要模糊的正确也不要精确的错误。

第三，从资金运用层面上进行分析。预测经常不准确，而且不确定性的东西实在太多了，因此，大部分时间内不应将自己全部的钱投入到股市，特别不要使用过大的杠杆进行举债。不满仓会减少自己因判断错误而造成的损失就像如果在6100的时候突然满仓，然后股市就这样无情地跌下来，那不知道要等到什么时候才能解套了。我个人在资金运用构筑安全边际做法是：股票基本上处于账户上的满仓，而且经常持有5至8只股票，根据大盘点位，结合自己的个股情况进行内部股票间的调仓。在一个上升的市场中，涨幅过大的股票减仓给涨幅很小的的股票。一旦某只股票突破短期的高点，就开始减少部分仓位，比如四分之一仓，然后如果再升或再降5%或10%进行加减仓，以一定幅度为限进行操作，尽量使上涨有仓位下跌够补仓，不断降低成本。如果持续下跌并且已经满仓了，资金的第二道安全边际是外围的资金，如工资收入、房租收入、储蓄等，这部分资金达到了股市资金总量的50%左右，最后一道资金则是个人尚可用公务员身份进行贷款和房地产抵押贷款。

第四，人性上的乐观与恐惧。市场先生惟妙惟肖，每天都来向我们问价，有时很理性，有时则相当暴躁。因此，巴菲特说过“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，如果市场相当乐观，大家都相当乐观信心膨胀要涌入股市时，那就要当心，操作上应该不断减仓。而如果大家都不再关心股市，市场相当冷清，投资者都相当恐惧时，则就要大胆的介入。遵循这样的原则，克服人性的弱点，收益应该可观。而且，这种大环境一般比较容易判别，只要到交易大厅看看，或是身边的炒股同事或朋友对股市年法，一般就可判断出股市是冷还是热，在冷时潜伏，在热时离场。

最后一个则是从资产配置和股票配置进行分析。分散性投资，即不要把所有鸡蛋都放在一个篮子里。虽然，巴菲特投资中一条原则是集中持股，但我总觉巴菲特是一个大师，值投资炉火纯青，对企业内在价值了如指掌，敢下重注就正常的事。但对于我们，因为能力有限，集中于某一二只个股，可能会因黑天鹅或不确定性事件导致全军覆没。同样的，如果把所有资产全部投入股市，也必将产生同样的结果。所以，要想长期立足于股市，应把股市中盈利的钱不断转出，投向房地产、保险、银行等，构筑更加坚固的财富城堡。

巴菲特说过“第一不要损失本金，第二则永远记住第一点”。因此，安全边际是投资投资的第一准则，花更多时间在安全边际上，则稳定收益更有保障。

理财要先有情商后才有智商

有了智商还得时时战战兢兢

这样才能行走天下

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