中国证券报3月8日报道：人们常说，如果你控制了石油，你就控制了所有国家。原油作为大宗商品之王，背后吸引着无数资金参与其中。但是，原油也是最难驾驭的品种之一。目前，原油市场波动率降至极低水平，反而让资金担忧其背后蕴含的风险。

业内人士指出，从技术面上看，一个品种横盘的长度往往决定之后趋势形成的幅度，因此，目前原油这种低波动之后很可能伴随着强劲的趋势，这为市场带来了极大的不确定性。

多头大佬遭遇埋伏

相关信息还原了上周被原油市场人士津津乐道的一幕：2月22日，素有“大宗商品之王”之称的加特曼（Dennis Gartman）在接受CNBC采访时，给出了今年首次做多原油建议。

他一并给出了三大逻辑：其一，一般来说，当库存量非常高时，原油价格应当下跌，但现在库存已经高企，油价却持稳，说明多头力量足够强。其二，原油期货远月合约价格更高，近弱远强暗示油价可能进一步上行。其三，OPEC和非OPEC一直在努力减产，这从基本面上支撑油价。

加特曼表示，他已分别在每桶54.08美元和56.28美元的点位做多WTI原油和布伦特原油，止损位分别设置在52.45美元和54.60美元。随着主力合约换月，他又把止损位分别改到52.80美元和54.78美元。

但是，天有不测风云。3月2日，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌逾2%，创下2月8日以来最低收盘价；同一天布伦特原油期货下跌2.22%。消息指出，加特曼的头寸因此被挤出局。

不仅是加特曼，近期做多原油的资金逐步增多。从美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的原油持仓数据来看，近期多头持仓正在呈现持续增加的态势。截至2月28日，WTI原油基金多头持仓699604手，空头持仓136011手，净多持仓563593手。净多持仓较年初低点上升231431手，上升幅度为69.67%。在业内人士看来，主力多单的增加说明基金目前还是看多原油。

低波动率：暴风雨前的平静？

其实，2016年末原油价格大反弹以来，原油市场多头交易一直过于拥挤。对冲基金持有超过10亿桶原油多头合约，净多仓迭创新高，但是，原油波动率却迅速下降。

2016年12月中旬以来，WTI原油期货价格总体在较小的区间内震荡。从CBOE原油波动率指数来看，近期原油指数的波动率维持在25-27.5的阶段性低位。

北京拙朴投资研究员原欣亮表示，这主要因为原油现货价格变化不大，OPEC大力减产的利好消息被美国页岩油增长的现状抵消，原油市场整体风平浪静，市场正处在“舷窗效应”中，多空双方博弈等待局面突破。

另有一组数据显示，2012年以来，WTI原油标准差为24.1692，而2016年12月以来的WTI的标准差仅为1.3042。

“这也说明目前的原油波动明显低于正常水平。技术分析认为横盘的长度往往决定之后趋势形成的幅度，因此目前原油这种低波动之后往往伴随着强劲的趋势，这为市场带来了极大的不确定性。”金石期货分析师黄李强说。

方正中期期货研究员隋晓影表示，原油近期波动性明显下降，主要由于产油国减产带来的利好基本兑现，而美国原油产量的回归又在压制油价，同时目前市场又找不到新的炒作题材，所以油价目前“进退两难”，呈现胶着走势。但长期来看，油价必然将打破这种格局进行方向性选择。

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