南华期货周梓房

　　节后沪胶在经历了急速回调后再次走强，期价再创新高。

　　首先是泰国洪水因素。2016年12月和今年1月泰国南部12个省遭遇过去三十年内最严重的洪水袭击，1月底洪水基本退去，泰国的天胶70%来自于南部产区，目前正处于泰国高产期，洪水将导致天胶无法开割以及落叶期提前。根据泰国橡胶协会估算，预计2017年泰国天胶产量将下降36万吨，全年产量由之前估值474.1万吨减到438.1万吨。ANRPC预计2017年全球天胶供需缺口约35万吨，比2016年缺口65.5万吨有所减少。

　　其次是泰国抛储因素。2016年底泰国橡胶局宣布将在未来一段时间内将对先前收储的天胶进行抛售，数量为31万吨。泰国抛储的橡胶品质方面多有问题，不会全部进入现货市场，冲击有限。此前市场已对抛储有所反应，边际利空影响减弱。

　　第三是合成胶强势因素。2016年下半年开始丁二烯价格暴涨带动合成橡胶价格拉升，天胶与合成胶价差由升水变成贴水，目前国外丁二烯报价已超过3000美元/吨，国内顺丁橡胶现货基准价已达到25900元/吨，丁苯橡胶24200元/吨，合成橡胶升水天胶价格已达到五六千元每吨，造成这个转变的主要原因是合成胶原料丁二烯的供应短缺，国内97%以上的丁二烯均有石脑油裂解副产的混合C4抽提而成，石脑油裂解对应丁二烯的产出比约为15%，而最近几年新上的项目多为煤制烯烃项目，而国外由于美国页岩气革命乙烷产量激增，乙烷制烯烃成本只有石脑油路线的一半左右，未来国外新增烯烃产能几乎全部来自于乙烷路线，煤化工和页岩气等轻烃资源为主的C4副产品非常少，因此丁二烯供应不足是一个结构性问题，预计2019年前丁二烯都是短缺的。

　　综上，对2017年天胶行情依然看好，预计沪胶高点是25000-26000元/吨，低点18000元/吨左右。

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