当前美元、美债收益率下滑，因特朗普政策存在不确定性，投资者抛售美元买入避险黄金。美联储1月不会加息的预期，使中短期美元面临回调压力。在实物需求的提振下，金价已连续多日收阳，目前已站上1190美元/盎司关口。考虑到近几年有春节上涨行情的传统，且恶劣天气或致下次非农不佳，预计此次金价反弹趋势或将延续至2月初。

　　特朗普上台后，美国经济政策存在不确定性

　　北京时间1月12日凌晨，美国总统特朗普发布胜选后首场新闻发布会，会议围绕提振美国制造业等国内议题为中心、以美俄关系为重点展开，而且几乎未提减税及增加基建的具体细节，投资者感到失望，抛售美元买入避险黄金。市场一度认为特朗普胜选的影响已经消化，但从首次讲话来看，市场对于特朗普言行的敏感性高于往常，可能会持续到适应这位总统为止，具体的经济政策只能等到1月20日特朗普正式上台才能知悉。

　　整体上，市场对特朗普未来的经济持乐观态度，因减税和基建是特朗普经济的重要举措，如果实施得当，必会刺激美国经济，从而重振美国制造业。但是同时也存在一定的风险点，首要的就是债务上限危机卷土重来。特朗普一上台便要面临债务上限法案3月16日到期的严峻事实。如果要大力推行减税及基建，政府赤字和政府债务会快速增长。如果债务增速再大幅增加下去，可能会引起新的金融危机爆发。再一点就是，市场对于特朗普经济的期待过高，如果真正实行效果并不理想的话，必然也会引起投资者的避险情绪，从而提高金价。

　　美国股市回调，提振金价

　　2017年股市的走势会受到特朗普政策的影响，“希望”与“恐惧”并存，整体预期是一个略低的正常年份。市场对特朗普新政府将采取的税收改革感到乐观，美股去年四季度以来表现抢眼，然而最终出台的措施很可能没那么好，且赤字将给实施措施带来局限性。一旦市场注意到美联储和其他央行收紧流动性，信贷市场和银行股被抛售都是预警信号，届时黄金和美元或将同涨。目前当市场普遍看涨，对利益前景和政策过分乐观时，美股的上涨也许就走到了尽头，我们预计特朗普就职后，美股将出现抛售。

　　自去年11月以来，黄金ETF持仓一直呈流出状态，今年1月10日又减持了8.95吨。ETF持续减持反映了市场的情绪变化，空头力量比较强，黄金市场当前面临着巨大抛压。但从另一个角度看，ETF减持至去年3月的水平，按照同比例观察，金价至少应涨至1200美元/盎司附近，现在金价在1197美元/盎司附近振荡，等待突破这个位置。

　　临近中国最大的传统节日——春节，黄金的消费需求强劲。近期金价虽有所上涨但仍处在年度低位，世界都在期待中国大妈救场，节日气氛、人民币兑美元持续走软，加之市场恐慌情绪的蔓延，将促使国内外黄金溢价飙升。从2013年至2015年春节期间行情走势看，金价在此时间段均呈现了上涨行情。由于今年年底市场氛围与前几年类似，我们预计历史会重复，金价维持当前上涨趋势。

　　技术上看，金价周线三连阳，显现出进一步上行的可能，日线和小时指标维持开口向上，千二关口或易攻难守。

　　（作者单位：招金期货）

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