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【财经新闻】

　根据过往十年多的操作，海大集团采购中心姚望向记者介绍了两个典型的套保实例。

　　第一个案例是豆粕跨期操作。2016年6月开始，现货供应偏紧，在下游品种价格上涨的带动下，豆粕需求大幅增加，企业预期后期现货紧张局面将持续，M1609在现货供应紧张的环境下走势将强于M1701。由于公司采购的6-9月基差头寸均对应M1609点价，预期后期M1609走势偏强，因此需要将M1609点价转月至M1701点价。由于部分油厂无法提供期货转月操作，因此公司通过买入M1609、卖出M1701的套期操作代替油厂转月。姚望具体介绍称：“从6月中旬开始，公司在M1609和M1701价差10元左右开始建仓，后期逐步开始使用基差头寸的过程中，M1609和M1701价差也逐步走高。”

　　第二个案例是跨品种套利。“DDGS与豆粕价差超过800-900元/吨区间则DDGS性价比高于豆粕，饲料企业会调大DDGS用量降低豆粕用量。”姚望说，“2015年9-10月期间，DDGS与M1601价差在1000-1100元/吨左右，公司买入11-12月DDGS同时卖出M1601。11-12月，DDGS现货与M1601价差缩至800-850元/吨，通过跨品种套利操作，公司减少DDGS采购成本100-200元/吨左右。”

　　杨建涛表示，在进行单边采购时，如何确定采购时机完全是基于自身对期货市场走势的判断。基差采购时，根据供需关系、成本等因素对未来基差预期进行判断，一旦期货波动导致基差低于预期时，就可以确定采购时机。

　　虽说有一些具体案例可供参考，但杨建涛认为，企业在运用期货工具时，没有所谓最优模式，只有最适合当时市场的策略。目前，海大集团使用最广泛的是基差交易模式。2013年至今，从上游油厂到中下游贸易商，海大集团几乎全部通过基差买卖。

　　另外，海大集团也会利用期货市场价格发现的功能，对资源予以最优配置。比如通过盘面豆菜价差、盘面豆粕、菜粕与远期进口DDGS、菜粕价差等，确定如何分配后期配方中替代品的使用比例。

　姚望介绍称，目前公司套保主要交易国内的商品期货，外盘会做一些压榨利润套保，即模拟油厂，买美盘大豆空国内豆油。除了期现套利，还有跨期套利、跨市场套利、跨品种套利等等。

　　当然，期货套保配对选择也是一门艺术。姚望解释说：“做套保方案必须要结合供需关系，一定要了解好市场的数据，并做出分析。如做压榨利润正套，即买国外大豆、卖国内豆粕和豆油，这必须在国内豆粕和豆油供应不紧张，或者货源很宽松的基础上来做。如油粕比（买油抛粕，买粕抛油）交易我们不敢碰，因为我们认为这是两个头寸，不是套保。”

　　海大最初进入期市是受油厂影响，如今海大集团在期货操作上仍在向油厂的成熟模式看齐。一般而言，海大集团的现货套保比率在5成以上。杨建涛补充说：“我们都认为，现期套保和跨期套保、跨品种套保都是套保，都是一买一卖的对冲交易。跨期、跨品种套利有机会就做，把它当作增加收益的手段。只要有利润空间，一年可以做很多次，并通过持仓量控制风险。整个采购队伍越做越熟练，每年做得都会比之前好一点。”

　　将期货套保成本纳入现货采购考核

　　在选拔期货人才方面，杨建涛表示，企业需要的是既懂期货又懂现货的期现双栖人才。评价上，需要看其是否时时从现货与期货结合的角度进行操作。考核上，需要对比其当日使用成本与当日现货市场价格的价差。激励上，可提取部分利润予以奖励。

　　由于采取原料集中采购、期现工作不拆分的模式，期货套保账户必须经主管副总裁审批后才可以由采购中心统一申请开立，以便于统一专业化管理。当然，权利与责任也是并行的。杨建涛解释说：“因为是采购中心部门独立核算，套保盈亏分摊不到下面60多家工厂，起初有些不合拍。但经过十几年实践，现在分、子公司的总经理都很默契，他们都懂得现货价格加多少期货套保成本才是日常核算的最终成本”。

　　杨建涛表示，在日常经营中，集团对采购中心的考核就体现在价差上，“买的东西是不是比别人便宜，是不是比市场便宜。做企业最简单的道理就是产品有竞争力，价格有竞争力，采购部门对集团的贡献在于，给集团提供有竞争力的原材料，然后他们生产出有竞争力的产品。集团市场份额扩大，反过来对我们采购也是有帮助的”。

　　饲料养殖行业亟待套保突围

　　华南区一家饲料企业套保负责人向记者透露，目前华南地区饲料产量在百万吨级别以上的企业约4到5家，前十大饲料企业多数都参与期货交易，但真正组建一个团队去做的，可能唯独海大。

　　过去十多年，海大集团身体力行地演绎着饲料行业中成功拥抱金融的最佳典范。正如海大集团2015年年报所述：“随着农牧业的升级换代，金融服务会成为客户新的需求，也是产业发展的需求”。

　　在饲料养殖行业仍处于水深火热的整合时期之际，杨建涛表示，目前饲料厂预计在六七千家左右，或被兼并整合、或经营困难倒闭，以后每年可能会减少一两千家，行业集中度逐年都在提高。

　　“对于饲料行业来讲，未来必须都要参与期货。因为上游企业利用期货市场已经很成熟了，我们作为下游，虽然已经做期货十几年，但操作水平跟上游相比还是差远了，我们需要继续学习，继续深入研究。”杨建涛总结道，“参与期货市场的目的是什么？第一是风险控制，就是把企业的阶段性风险控制住；第二是为企业创造价值，在多年的期货交易中，因为风控得当，海大多数年份期货交易都是赚钱的。”

　　他认为，随着饲料企业对期货交易认识和熟练程度不断提高，期货市场还是能够控制风险并为企业创造出效益的。如何创造效益，取决于操作人员水平的高低。当然，最关键的还是“领导重视，专业化操作，设计好企业内部的制度流程和管理流程。”

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