运输问题缓解

　　前期新疆地区棉花外运困难，叠加纺织企业补库的预期，棉价维持强势。但近期新疆地区运输瓶颈逐步缓解，内地供应增加，通过对供需格局分析可知，明年3月前国内棉花供应将过剩，棉价或缓慢下行。

　　内地新疆棉供应增加

　　今年新疆地区运输问题突出，导致疆棉外运困难，造成前期内地新疆棉资源偏少，支撑棉价。由于大量物资需要外运，往年这个时候新疆地区的运输都比较紧张，但今年面临几个新情况：一是今年运输新政从严治理，导致运输能力不足，运价大幅上涨。二是今年大宗商品价格上涨，给政府带来很大的压力，为了首先解决关键问题，主要运力向更加重要的品种倾斜，分配给棉花的运力有限。三是今年天气情况较差，冬天来得更早、更冷，为运输添加了额外的阻碍。但随着时间的流逝，瓜果等其他物品运输逐步减少，运力向棉花倾斜。

　　据中国棉花信息网统计，11月新疆专业仓储出疆棉通过铁路发运量总计9.44万吨，环比增加2.35万吨，同比减少12.36万吨；通过公路发运26.31万吨，环比增加14.47万吨，同比减少3.9万吨。虽然同比数据依然较差，但是环比数据上升明显，后期运力还有加强的空间。运价方面也有下调，目前新疆发往山东的运价下调了近200元/吨左右，从另外一个角度证明了运力瓶颈缓解的情况。

　　内地新棉越来越多，也体现在期货市场上。目前期货注册仓单744张，较前期低点增加153张，仓单预报1981张，较前期增加1700张左右。这意味着内地新棉供应量已经出现了比较明显的提升，仅期货市场就有近10万吨的供应。

　　抛储政策明确，销售压力较大

　　11月22日，发改委和财政部联合发布公告，对新年度棉花抛储政策进行公示，明确了一些抛储的细节问题。政府提前出台政策，表达了他们对棉花市场的态度：今年的抛储政策虽然取得了较好效果，但由于政策的不确定性，导致棉花价格出现了较大波动，是政府不愿意看到的。明年将吸取今年的教训，规避同样的错误，所以提前发布一些政策细节，明确市场预期，希望棉花市场能够平稳运行。前期棉花价格持续上行，给政策部门施加压力，在这个节点公布政策，显然是想抑制棉花上涨的趋势。从政策细节来看，明年3月6日开始抛储，到8月底，近6个月的时间，按照每天3万吨的挂牌量，以及可以加大挂牌量和销售期限的说明，意味着明年的供应将市要多少抛多少，市场需求会被完全满足，不存在供不应求的情况。

　　虽然政策基本符合市场预期，但细节出台后，基本上变数比较少了，留给新花的销售时间只有3个月，其中还有春节一个空档期，实际销售时间非常有限，后期棉花市场销售压力很大。

　　明年3月前供应或宽松

　　通过笔者小范围的调查发现，国内有一部分纺织企业在12月依然有国储棉库存，很多贸易商也还在市场上销售国储棉，说明截至目前国储棉还占消费的较大份额。如按纺织企业补库到明年3月底的用量来计算，今年内地新花需求需满足纺织企业4个月的消费，以60万吨/月的消费计合240万吨。今年棉花总产量为450万吨，扣除新疆地区自留120万吨，尚有330万吨的供应。这意味着到明年3月，市面上有近100万吨的新棉没有卖出，又面临国储棉的强大竞争压力，棉价下行压力较大。

　　（作者单位：长江期货）

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