7月以来，在美元指数上涨、美国股市走高、风险情绪回归的市场环境下，黄金改变了2016年上半年的上涨势头，而特朗普当选美国总统之后，美联储加息预期更加强烈，美元、美债收益率快速拉涨，黄金市场遭遇抛售潮。然而，在美联储12月加息即将“靴子落地”、国内春节需求增强的背景下，欧美政治、经济的不确定性或再次主导市场，基本面叠加技术面的黄金超卖反弹行情将逐步开启。

　　美元走强，黄金超卖

　　目前，市场普遍预期本月美联储将加息，而特朗普当选美国总统后其政策主张预期持续发酵，在强劲的经济增长、通胀和财政政策的推动下，11月以来美元总体维持强势，黄金遭到抛售。从11月9日至12月8日黄金ETF共减持91.36吨，黄金ETF作为能够反映市场情绪的重要指标，持续减持反映出当前空头仍处于动能释放期。从金价与黄金ETF比率来看，虽然黄金ETF在减持，但金价下跌速率更快，短时超卖迹象明显，这一方面与四季度黄金市场的波动率通常较高有关系，另一方面也为后市反弹奠定了基础。

　　国内春节需求有望增强

　　特朗普当选以来，美元指数持续走高，人民币则连连下跌，接连跌破6.70、6.80、6.90等关口，未来一年人民币“破7”是大概率事件。在此过程中，大量投资者选择购买黄金以求保值，而以人民币计价的黄金，或将被动获得提振，未来内外盘价差仍将维持高位。

　　从我们对2014年以来的统计来看，近几年春节行情比较明显。所谓春节行情，即在春节附近的几个月，市场考虑到实物需求的影响，逢低买盘力量会增强，金价收出大阳线。在人民币贬值预期下，我们预计今年国内春节行情仍将延续。

　　美联储12月加息即将“靴子落地”

　　近期的金价走势和宏观环境，与2013年美联储暗示“削减QE”及2015年首次加息时的走势非常相似。当时对美联储收紧政策的预期引发市场恐慌，但随后黄金就出现大幅反弹，具体而言，2013年在美联储缩减QE预期的打压下，11月金价承压下行，12月19日在美联储加息后，金价走出了长达4个月的V形反转形态；而2015年12月前后长达两个月的时间，金价构建了U形底形态，之后开启了2016年的小牛市。如今，美联储第二次加息预期也打压黄金走出了类似前两次的跌势，由于前期美元快速拉涨，目前处于相对超买区域，我们预计中期美元将回撤，而这可能导致金价重复历史的故事，再次上演加息“靴子落地”反弹行情开启一幕。

　　技术指标金叉，金价打开反弹时间窗

　　技术上，美元处于回落修正阶段，有利于黄金反弹。从多周期指标来看，虽然黄金仍徘徊于4小时级别的下行通道中，然而指标与K线背离明显，金价随时可能变盘；从当周走势看，金价正尝试打开反弹时间窗，在多次测试下方1150—1160美元/盎司区间支撑后，日线底部形态正在形成，而多周期MACD等指标金叉趋向明显，后市反弹概率较大，如果底部确立，后市目标可上看1210—1245美元/盎司。 （作者单位：招金期货）

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