原油市场分析

　　上周全球瞩目的OPEC正式会议成功落下帷幕，该组织落实了8年来的首份减产协议。按照协议，OPEC日均产量将自2016年10月的约3364万桶减少约117万桶，到2017年1月将降至3250万桶左右。12月末，OPEC将与非OPEC产油国将举行会谈，OPEC预计非OPEC石油生产国预计也将每天减产60万桶，包括俄罗斯每日减产30万桶。按照EIA数据测算，OPEC减产后2017年Q1、Q2全球油市供给过剩量将降至约40万桶/日，若非OPEC能够减产60万桶/日，全球油市将提前半年实现供需再平衡。产油国减产将带动油价重心上移，但后续仍需跟踪减产落实情况及被豁免的尼日利亚、利比亚产量恢复情况。周线上看，WTI期价MACD金叉，K线大阳，成交量放大明显，走势较强，有望突破50-52的震荡区间。

　　塑料/PP市场分析

　　文化商品指数周线收阴；日线MACD顶背离，死叉形成，短期有回落可能。美元指数从周线来看，上周美元指数收阴，红色动能柱平稳；日线小幅回落，短期有回调可能。12月加息预期较强。上周OPEC原油动产协议达成，原油价格骤增。从指数来看，原油周线收大阳，MACD试探金叉；日线连续收阳创新高，MACD动能柱平稳增加。

　　PE：

　　供应方面：短期来看，12月检修计划较少，江苏斯尔邦计划年底投产，神华宁煤已出合格甲醇，供应端略宽松。进口方面，印度需求不佳或导致国内进口增加，线性内外价差维持倒挂，HD、LD内外价差顺挂。

　　需求方面：棚膜需求转淡，下游采购不积极，明年地膜3-4月旺季可期。长期来看，外围沙特计划4季度投产，北美大型项目后期投产较多，极有可能导致未来聚乙烯价格中枢下行。

　　利润方面：上周利润继续被压缩，为近一年来最低。其中国产甲醇制路线理论利润亏损，OPEC减产达成，原油等上游原料价格提涨，聚乙烯价格下滑，人民币汇率贬值等多方因素导致。煤化工-180，油化工-260。

　　从指数来看：塑料周线收中阳；日线级别震荡走低。主力换月导致近弱远强，中长线维持震荡偏弱观点。

　　PP：

　　供应方面：短期来看广州石化11月26日出合格品，宁波福基投产在即，另外需关注青海盐湖与常州富德的投产进度，供应端整体偏宽松。进口方面，外盘美金价格下滑，内外价差维持倒挂。出口东南亚亏损85美金左右。终端需求下游工厂主要消化前期库存，整体平稳。

　　利润方面：上周PP各生产路线的理论利润出现不同程度的变化。其中油制利润下降300以上，煤质利润略降，丙烷制利润坚挺。原因在于OPEC减产达成，原油上涨。下游利润：BOPP价格上调，利润较好。基差贴水-180，1-5价差-68；5-9价差148。

　　从指数来看：周线收小阳带下影线，MACD顶背离；日线级别MACD死叉，主力合约导致近弱远强，中长线可轻仓逢高布空。

　　整体来看：原油上涨导致上游成本端增加，聚烯烃利润持续压缩，下游利润改善，主力换月推动远月价格上涨。从长期来看，供应端投产计划如顺利则整体偏宽松，但利润情况不好有可能导致投产项目推迟，长线可根据供应增量的变化轻仓逢高试空。

　　操作策略

　　跨品种套利：远月合约空L多PP。

　　PTA市场分析

　　基本面：原油反弹，中期重心将抬升，但短期关注52-53一带支撑，PTA利润回归500以上，成本支撑减弱。微观供需面看，短期基本平衡，后期终端需求有下降的可能，需关注。中长期由于PTA处于产能扩张末期，可将其作为对冲商品多头的配置。

　　供给侧改革+通胀预期+人民币贬值预期+货币宽松预期长期利好商品，决定了市场中长期的走向。总体看商品在15年底已经见底，供给逻辑过后将等待需求确认的慢牛。2016年7月商品开始的补库存阶段将至少持续到明年年中左右。

　　从技术上看：原油大幅反弹，MACD红柱放大，但接近区间上沿，短期关注52-53一线压力。近期文华商品指数回落，资金流出明显，注意回调风险。

　　总体上看：如上周报告所说，前期获利了结动能+监管风险导致趋势多头不宜。同时冬季进入大宗需求淡季，不建议大幅做多。不过后期仅看调整而不是趋势下跌，15年整体商品已经见底，后期调整后依然看多，17年商品将依据库存周期做大幅波动，需要关注阶段性低点的做多机会（大概在一季度以后）。对于PTA来说，产业主体参与特点以及行业后产能供需背景决定其波动幅度窄，难形成大趋势，在成本稳定的前提下，整体维持区间震荡的特点。本周PTA探底后反弹，未来如果原油短期调整，叠加终端需求走弱预期以及商品系统性调整预期，不建议大幅做多，激进者可逢高试空，5月合约关注5200-5250一带压力。

　　操作策略

　　本周PTA探底后反弹，未来如果原油短期调整，叠加终端需求走弱预期以及商品系统性调整预期，不建议大幅做多，激进者可逢高试空，5月合约关注5200-5250一带压力。中期在PTA利润压缩后做多。

　　PVC市场分析

　　上周，期货和现货都大幅下跌，尤其是华南现货。主要原因是运输问题有所缓解，然下游需求明显减弱，市场多看空后市，贸易商基于上下游的敞口风险，谨慎让利出货，甚至在本身库存不多的情况下，仍然报价提前销售，侧面反映市场多看空后市；生产厂家由于库存不多，仍存较大利润，心态较稳，正常开工生产。此外，前期PVC的一路高涨，行业利润不断扩大，已达到近几年的高位，然下游制品行业的利润被严重压缩，对此下游行业仍在消化中，除了完成前期订单，多以观望心态和自身利益出发希望价格继续降低。从PVC行业利润的不断扩大上看，后期价格或会小幅下跌整理，然电石价格的上涨，同时PVC成本增加1000左右，因此PVC存在一定价格支撑，约7000左右。近期7个中央环境保护督察组已陆续开始督察进驻1个月左右 ，预计今年年底前全面完成进驻工作。环保检查或会降低电石行业产量，此举措利多于PVC。中长期来看价格窄幅震荡为主。

　　从指数看：日线级别，一路下跌，期价在短期均线下方运行，MACD指标在0轴上方向下运行，后期或会穿过0轴继续下行，绿色动能柱增强，短期内仍存在下跌空间。周线收大阴，成交量和持仓量都减少，资金流出，MACD指标或会在0轴上方形成死叉，红色动能柱走弱，上涨受阻，短期关注7250附近压力位和6600支撑位，短期区间交易或逢高沽空。

　　操作策略

　　单边策略：V1701逢高沽空。

　　期现策略： 基差回归正常值，暂不支持。

　　跨期套利：V1705V1709可 反向套利。

　　沥青市场分析

　　周内多家炼厂价格上调，山东、华东、华南市场价均上涨；进口沥青，韩国沥青小涨，新加坡、泰国沥青下跌。成本端，受减产协议达成影响，原油周内大幅上涨。需求端，随着气温的降低，山东的需求有所萎缩，华东、华南仍在去库存，出货尚可；与上周相比，北方库存上升，南方库存下降，分化明显。供应端，整体开工率下降，温州中油、金陵石化检修。近期华东、华南收尾需求较好，对期货仍有支撑。12合约临近交割或受现货压制，06合约上方仍有想象空间。仍认为受淡季影响会有一波回落行情，但时间点将晚于预期。

　　甲醇市场分析

　　国内方面，净产能-225万吨；进口方面，外围装置陆续重启，短期港口货源偏紧，预计后期东南亚供给增加；库存方面，到港增加，但总库存和流通库存继续下降；下游方面，甲醇下游消耗增加，利润情况下降；成本方面，美国价格下降，亚洲价格不变，西北煤制甲醇成本不变；随着沿海和内地烯烃装置负荷提升，下游需求支撑再度稳固，目前沿海库存偏紧，尽管预计外围供给将增，但短期仍显不足，进口及国内成本情况稳定，据闻江苏盛虹和常州富德年底前将投产，若需求进一步增加，后期甲醇市场涨势恐将延续。

　　操作策略

　　单边策略：中线远期逢低做多。

　　期现套利：华南卖期买现机会。

　　跨期套利：区间操作。

   文章来源：微信公众号一德菁英汇

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