近期煤焦现货价格涨势放缓，而且黑色系中螺纹钢及铁矿石现货行情相对弱势，以致钢矿期价率先回调。目前，东部地区煤焦供应仍面临运力不足导致的库存低位问题，因此，在此过程中，煤焦表现会相对好于钢矿。

　　焦炭产量升高，焦煤供应缺口放大

　　10月，我国焦炭产量为3993万吨，同比升高7.41%；1—10月，焦炭累计产量为37081.4万吨，环比降低0.98%。月度供应回升，年度供应小幅下滑。数据表明，虽然今年现货供应量稳步增加，但整体仍略低于去年同期，短线产量的回升可认为是弥补下游需求。不过，若照此速度生产，年度供应量将转变为增加。因此，焦炭价格短线有继续上行的动力，但长线存在下跌风险。

　　数据显示，9月，国内炼焦煤供应量为4106.52万吨。其中，国内产量为3551万吨，环比降低0.39%；进口量为555.52万吨，环比降低14.36%。此外，9月需求量为4650.26万吨，环比升高0.45%。进口量减少，供应量同步走低，而需求向好，供应缺口放大至543.75元/吨，增幅高达30.71%。正常来说，国内市场焦煤产量和需求量大致持平，最大才有0.5%的波动。10月焦炭产量增加，焦煤供应缺口进一步拉大。

　　虽然焦煤供应存在缺口，市场处于供弱需强格局，支撑煤焦价格走强，但需要注意钢厂开工率的变化。如果钢厂开工持续下降，那么需求将衰退，进而导致供应缺口收缩，甚至被填补。届时，煤焦市场就会承压。

　　焦炭库存低位，短线有上涨动能

　　截至11月中旬，天津港(600717,股吧)焦炭库存为191万吨，环比小幅升高1.6%；钢厂焦炭库存可用天数维持在6天的年内较低水平。数据表明，钢厂库存属于生产的最低标准，焦炭供应仍旧偏紧，短线价格坚挺。但是，需要注意，港口现货价格涨势有放缓迹象。结合近期煤炭港口库存升高的消息可以看出，煤炭运力正在恢复，区域间供需不平衡问题正在逐步缓解。因此，中长线看，煤焦现货供应越来越宽松，价格下行的压力也越来越大。

　　原料库存方面，最新数据显示，国内样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存为746.42万吨。其中，钢厂库存为446.32万吨，独立焦化厂库存为300.22万吨。钢厂和焦化厂总的库存量是稳定的，只是钢厂库存降低，焦化厂库存升高，钢厂近期开工率降低已经开始在炉料储存方面有所反映，而减少的储存需求则转移至焦化厂。钢厂库存下降，说明煤焦终端需求减少；焦化厂敢于建立库存，说明他们的销售压力并不大。所以，短线焦煤价格在焦化厂采购的支撑下仍能维持相对强势，而钢厂库存降低对于中长线行情来说是个隐患。

　　大型焦化厂开工率回升，钢厂则与之相反

　　截至11月中旬，产能在100万吨以下的焦化厂，开工率升高4.2%，至81.3%；产能在100万—200万吨的焦化厂，开工率回落0.4%，至81.3%；产能在200万吨以上的焦化厂，开工率降低3.6%，至83.5%。与此同时，全国高炉开工率降低0.55%，至76.8%，连续5周下滑。开工率变化说明，钢厂开工率的降低已经向上传导至焦化厂，尤其是对于产能偏大的焦化厂来说，在需求预期减弱的情况下，提前下调开工率可以适当降低后期销售及库存压力。据此可以判断，短线煤焦现货价格走势偏强，操作上可维持多头思路，但中长线来看，大型焦化厂已注意到风险的存在，开始主动降低开工率，后期应密切关注中型及小型焦化厂的开工率变化，若焦化厂开工率全面下滑，则行情下跌的风险就要增加。

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