美国大豆丰产对盘面的打压力度并不强，利空效应基本被市场消化。2016/2017年度南美大豆种植面积小幅增加，但2016年四季度和2017年一季度受拉尼娜天气影响，市场可能出现天气升水行情。另外，国内生猪养殖利润良好，补栏积极性提高，饲料消费旺盛，粕类港口库存处于低位。在上述因素的综合作用下，豆粕1701合约可逢低做多。

　　美豆丰产利空出尽

　　美国农业部11月供需报告显示，2016/2017年度美豆产量将达到创纪录的43.61亿蒲式耳，高于10月预测的42.69亿蒲式耳；平均单产为52.5蒲式耳/英亩，较上年度增加11%。美豆单产和总产上调，库存随之回升，期末库存预计为4.80亿蒲式耳，库存消费比为11%。美豆供应总体偏宽松。

　　不过，美豆市场的利空效应已被消化完毕。8—11月，在单产上调的过程中，美豆期货价格并未大幅下挫，盘面在950美分/蒲式耳一带有明确支撑。美国农业部7月预估美豆单产为46.7蒲式耳/英亩，8月预估为48.9蒲式耳/英亩，9月预估为50.6蒲式耳/英亩，10月预估为51.4蒲式耳/英亩，11月预估为52.4蒲式耳/英亩。单产连续四个月上调，价格却相对抗跌，表明丰产的利空基本出尽。

　　南美天气有干旱预期

　　美国农业部预估2016/2017年度巴西大豆种植面积为3380万公顷，较上年度增加70万公顷；预估2016/2017年度阿根廷大豆种植面积为1945万公顷，较上年度减少8万公顷。与此同时，预估2016/2017年度巴西大豆产量为1.02亿吨，较上年度增加550万吨；预估阿根廷大豆产量为5700万吨，较上年度增加20万吨。天气正常的情况下，南美大豆小幅增产。

　　新年度南美大豆种植面积预计小幅增加，但总体增幅较小，后市天气和单产才是2017年上半年的焦点。根据美国气象机构的预测，厄尔尼诺于5月结束，拉尼娜在北半球秋冬季节发生的概率提升至50%。最近的降雨量数据显示，阿根廷降雨量偏少，大豆播种有所延迟，而且巴西和阿根廷后期面临干旱风险，大豆市场有天气升水行情预期。

　　现货市场成交良好

　　我国8月进口大豆767万吨， 9月进口719万吨，10月进口521万吨，1—10月累计进口6660万吨，同比增加2%。11—12月大豆到港量预计将增加，11月到港773万吨，12月到港870万吨。目前，国内大豆港口库存有650万吨，较前两个月下降50万吨。大豆到港和库存并没有市场想象得那么大，说明国内豆粕消费增长稳定，进口大豆的库存压力并不严重。

　　虽然美豆丰产是利空因素，但国内豆粕表现良好，市场成交放量，买家提货速度加快，豆粕库存量持续下降。截至11月13日，沿海主要油厂豆粕库存为44万吨，较前一周下降11.14%，较去年同期下降22.94%。菜粕库存也属于低位水平，其正处于季节性下降通道。加拿大菜籽进口杂质限制解除后，进口量才可能增加。另外，今年加拿大菜籽减产，国内菜籽也有减产迹象，菜粕现货供应紧张局面短时难以缓解。

　　农业部数据表明，生猪养殖利润维持高位。截至11月中旬，全国自繁自养生猪盈利达到600元/头，比去年同期高一倍。生猪养殖利润回升，利于存栏的提高，而存栏的增加，利于豆粕的饲料消费。

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