11月15～17日，智利铜与矿业研究中心（CESCO）举办的亚洲铜业周第五次会议在上海盛大开幕。由于此前的LME会议未能就铜精矿加工费谈判达成一致，本次亚洲铜业会议被寄予厚望。

　　当前，冶炼企业和矿山之间的分歧仍然较大。江西铜业(600362,股吧)副总经理吴育能透露：“预计2016年中国铜需求增长4.5%，2017年至少增长3.5%；而全球铜精矿市场明年还将延续供给过剩状态，冶炼产能不会有大幅增长，明年加工费会保持在每吨100美元以上。”

　　而矿山代表自由港麦克米伦公司副总裁Javier Targhetta称，因市场供需大体平衡，预计明年铜精矿加工费将与今年持平或略微下滑。他预计铜精矿TC/RCs分别位于每吨90～97.35美元和每磅9～9.735美分，较2016年TC/RCs基准价格最大下滑幅度为7.5%。

　　就上述两者的表态来看，冶炼企业和矿山之间对加工费的预期大约有10美元/吨和1美分/磅的分歧。

　　智利铜矿产商Antofagasta公司的执行长Ivan Arriagada表示：“预计2017年全球铜市料小幅供应过剩，但在2017年之后，将再度转为供应短缺。”

　　Antofagasta是江西铜业主要的铜精矿供应商之一，并且江铜和Antofagasta之间的加工费谈判通常被行业视作加工费谈判的标杆。2016年铜精矿长单加工费基准便是在上述两者之间达成，确定为97.35美元/吨和9.735美分/磅，并迅速被市场接受。

　　此前有传言称，中国铜原料联合谈判小组对成员约束的加工费底线是105美元/吨和10.5美分/磅，且成员遵守情况较好。控制产量之后铜价格的表现十分有利于中国铜原料联合谈判小组(CSPT)，CSPT可以获得铜价格和加工费的双重收益，因此可以持续拖下去。

　　对于铜矿山而言，绝对铜价格似乎更重要一些，且并非所有的原生铜企业都对2017年铜价格过于看好，英美集团基本金属和矿物业务总裁Duncan Wanbald称，未来两年内铜价料仅缓慢上涨，自2019年开始，铜市才会重现供需缺口。

　　因此，矿山对冶炼企业做出让步，从而更好地利用当前绝对铜价格似乎是当前最优的选择。

　　不过，由于中国新增冶炼产能还在投放，所以矿山让步或比较有限，因此预估加工费或最终在97～100美元/吨和9.7～10.0美分/磅之间。

　　（作者系华泰期货研究员）

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