流动性盛宴或告终

　　反映美联储决策层预期的“点阵图”显示，联邦公开市场委员会对今年年底联邦基金利率预期的中位数为0.5%-0.75%，暗示年内加息一次；对2017年底联邦基金利率预期中位数为1.0%-1.25%，隐含两次加息空间；对长期利率水平的预期为2.75%-3%。

　　作为全球货币政策的风向标，美联储加息将对全球市场流动性产生显著影响。上世纪80年代以来的5轮加息周期中，美联储每一轮周期中的累计加息幅度均超过300个基点，并且均引发地区性金融市场动荡。有美国利率市场专家指出，美联储每加息25个基点，会回笼约8000亿美元流动性。花旗分析师认为，美联储加息25个基点所吸收的流动性要比预想的更多。

　　短期来看，随着美联储启动第二次加息以及其他主要经济体货币政策宽松意愿减弱，2008年金融危机以来全球流动性持续扩张的局面接近尾声。国金证券(600109,股吧)分析，无论谁成为下一届美国总统，利率上扬及缩表都很难避免，而财政刺激可能成为今后支撑实体经济的主角。不过，主要经济体高额的债务导致大规模财政刺激很难有效实施。流动性拐点很可能已经或即将出现，今后两年资产价格的大幅动荡将不可避免。

　　兴业证券(601377,股吧)研究报告指出，美、日、欧利率已经反弹，“四十年货币周期拐点”临近已是不争的事实，利率见底的大背景已确立，大类资产配置需要“未雨绸缪”。近年来全球经济普遍缺乏亮点，连续的货币“放水”导致主要资产估值普遍处于相对高位。在全球利率中长期趋势向上的大背景下，未来资产估值可能会持续面临调整压力。

　　另有分析人士认为，短期流动性趋紧并不意味着长期的流动性拐点已出现。考虑到全球经济增长仍普遍低迷，主要央行并不具备持续和大幅收紧货币政策的能力，预计美联储加息进程将缓慢，欧日央行中期内也不太可能出现政策转向，可能会对政策手段进行调整，以期达到继续刺激经济的效果。

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