节后塑料涨势突出，期价拉涨突破前期高点，也创下了新的年内高点，市场氛围也在这一时段被推向高潮。综合各种因素，塑料的行情从节前就开始酝酿，包括下游备货意愿抬升，国际原油反弹迹象明显等，最终因为节日时间影响，产销有一定脱节，市场热情较高导致价格涨幅明显。不过在近一段时间利好集中释放后，还是需要考虑到一些潜在的压制因素，如供应及需求的状况，由此我们认为塑料或难维持强势行情，但震荡偏多的短线思路暂时不变。

　　一、 国际原油站稳50美元 熊市或宣告结束

　　经过市场一再的炒作，OPEC终于就限产协议达成一致，尽管实质性的减产限产还未落地，但这一协议可以说是原油市场近年来一个重要里程碑，原油产量不再是增长无底洞，这也可以说是原油供需寻找平衡的起始点。配合着这样重磅的消息，美国EIA原油库存也出现了明显的减少，千万桶级别的库存减少已经出现了不下两次，最新一期的EIA原油库存也减少了525万桶，直接助推国际原油创下年内新高。从目前的行情来看，国际原油已经站稳了50美元一线，上方的压力位已经是60美元，因此这一高位也是要经受考验。对未来行情的判断我们认为原油保持反弹格局的可能性大，首先OPEC的态度较为积极，也不断表明将冻产或减产来改善基本面，另外世行也调了2017年原油价格的预期至55美元，这些积极的信号都有利于油市的恢复。总体而言原油供应趋紧的利好氛围已经形成，熊市扭转或成定局。国际原油的带动作用明显，趋势上的多头若能保持也必将有效支撑下游市场。

　　二、 产业链数据利好频现

　　今年的国庆节在原油拉涨的影响下形成了一个非常好的时间差。不管是供应还是需求都达到了一个相对理想的状态，即供应缩减需求增加。这样就导致了节后塑料市场利好因素集中爆发，上行趋势再现。

　　1. 攒准时间节奏 石化挺价再现

　　正如前文所言，国庆假期形成了一个非常好的时间差。利用节日7天的时长，国内石化价格几乎一夜之间就调整到位，现货价格涨幅也立刻接轨国际原油一周的涨幅。截止10月25日，国内塑料现货报价由北向南高至9400-9700元/吨，特别是价格水平偏低的北方地区报价这一次也拉涨至9450元/吨，可见石化挺价的决心。这样的价格高位也很快带动了期货氛围，不过石化报价在月中已经基本滞涨，且表现出了有价无市的态势。另外还需要注意的是这样的价格区间对比原油的历史数据来看是以前原油在80美元的价格水平，因此已经是超涨的价格，这也意味着价格向上突破的空间并不大。从基差角度看，惯性贴水现货的期货价格目前已经超涨现货价格100元/吨，基差负值难以延续，如图绿色阴影部分。

　　2. 装置投产情况稍滞后

　　G20峰会以后，国内塑料市场的压力一直较大，其中最为明显的压力就是因为装置检修减少。进入10月国内塑料装置检修的确陆续减少，但实质上的产出还需要一段时间。下表统计的是9月10月线性相关装置开车情况，国内集中检修的线性装置到10月初就基本完成了检修。产能供应恢复的确给市场带来了不小的冲击，但在上游原油的带动下这样的担忧基本被消化，而且一些如兰州石化等装置开车滞后，使得供应并没有如期增长。

　　3. 聚乙烯库存走低 交投氛围尚可

　　供应压力并未如期凸显也从聚乙烯库存上表现出来，不管是石化库存还是聚乙烯社会库存，较往年同期都处于中下水平。这一段时间以来国内聚乙烯库存都呈现逐步下降的态势，这是一个相对积极的信号。节前石化就已经将库存控制在一个偏低的水平，经历了小长假市场库存累积不多，甚至石化还限量开单，而下游生产恢复对货源的需求又有一波升温，因此市场货源供应偏紧。另外从库存对比看，库存水平已经止跌上升，而石化仍在下调趋势中，说明下游贸易商在开单为增加的情况下库存已经有所累积，间接反映出终端需求有所降温。

　　三、 潜在压力明显增多 需求表现依旧萧条

　　1. 新增产能已上线 石化开工率抬升

　　10月国内聚丙烯行业计划有两家石化新增装置投产，特别是中天合创30万吨产能线性装置已经有销售公司提交线性计划量。本就比较拥挤的供应市场再添一笔。石化开工率也较前期有明显增长，10下旬石化开工率已经高达92%，这与装置检修减少有密切关联，因为在90月底石化开工率还只有83%左右。高开工率与新增产能并驾齐驱固然不利于后市维持供应偏紧的局面。

　　2. 月度数据增长不一致 塑料供需难平衡

　　短期内的各项数据可以说好坏参半，从长趋势的月度数据看，塑料市场目前仍是供需不平衡的状态，这一点在短时期内预计也难以改善。就已知的数据来分析，7、8月开始，国内线性聚乙烯的供应量同比就出现了1%以上的增长，而占据终端需求大头的农用薄膜产量怎出现了负增长，8月农用薄膜产量19.43万吨，同比下滑4.5%，去年同期涨幅则超过10%，可见今年农膜市场容量增长明显放慢。近年来农膜市场产能也在不断加大，行情淡季周期延长，也导致开工率偏低，近期聚乙烯终端开工率也只在6成左右，银十基本结束，旺季行情难延续到冬季。

　　四、 后市展望与操作建议

　　综上分析，塑料当前整体氛围较为乐观，期价也在持续冲高，目前在原油和现货价格的支撑下应该不会出现疲软行情。不过考虑到利好已经释放，且目前还存有不少潜在利空因素，还是建议投资者偏多操作的同时，注意仓位及高位多单，上方目标位在10000点。

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