事件：清新环境（002573）发布2016年三季报，实现营业收入19.88亿元，同比增长29.59%；归属于上市公司股东的净利润4.98亿元，同比增长40.20%。第三季度实现营业收入9.01亿元，同比增长55.78%；归属于上市公司股东的净利润2.29亿元，同比增长55.18%。

点评：

n 3季度业绩增长提速，全年业绩有望实现较快增长。3季度公司的营业收入和净利润均实现较快增长。前3季度综合毛利率为38.39%，同比上升1.78个百分点，期间费用率为9.24%，基本与去年同期持平。公司预计全年归母净利润同比增长30%-60%，主要系由于新增运营业务为公司带来新的业绩增长；在建EPC项目较上年同期增加较多所致。

n 受益超低排放改造市场景气，建造业务快速增长。按照国家规划，到2017年底全国50%的燃煤机组将完成超低排放改造，这两年增速近60%；到2020年底对燃煤机组全面实施超低排放改造，年均增速26%。公司凭借在超低排放领域具备显著优势的自主研发SPC-3D技术，承接多个脱硫脱硝除尘的新建、改造项目，建造业绩不断攀升。后续仍将充分受益超低排放改造市场放量，预计烟气治理建造业务还将保持快速增长。

n 具备技术研发实力引领行业技术发展。公司除了具备自主研发核心技术SPC-3D技术外，还拥有自主研发的湿法零补水技术，成功中标京能五间房项目，该项目实现了SPC-3D技术和湿法零补水技术的首次同期应用。此外，新一代活性焦干法多污染物脱除技术、燃煤锅炉烟气脱汞、燃煤电厂废水零排放等等新技术和新工艺，也将逐步推向市场。

n 多途径拓宽融资渠道。公司将发行绿色债券10.9亿元，补充营运资金。子公司铝能清新拟以下属三个项目分公司的脱硫、脱硝、除尘等环保收费权开展资产证券化业务，通过专项计划发行资产支持证券进行融资，规模不超过6亿元，创新融资方式可以盘活存量资产、拓宽融资渠道。

n 员工持股计划凸显当期投资价值。7月14日公司2016年员工持股计划通过二级市场购买公司股票1812.64万股，购买均价17.29元/股。7月18日，公司2016年员工持股计划通过二级市场购买公司股票2286.13万股，购买均价17.44元/股。所购股票锁定期自2016年7月19日起12个月。

n 投资建议：维持推荐评级。预计2016-2018年EPS分别为0.69元、0.94元、1.18元，对应PE分别为26倍、19倍、15倍。公司凭借具备优势的自主技术，受益超低排放改造市场，业绩有望持续较快增长，目前估值较低，维持“推荐”评级。

n 风险提示。项目拓展低于预期，竞争加剧毛利率下降。

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