期货交易因其“以小博大”的魅力吸引着众多投资者，更是以小风险博取大利润为其投资所追求，这也是风险投资原则。围绕这一原则衍生出许许多多的测市理论和分析方法，然而，我们未必知道这些理论和方法带有多少客观性、科学性。本文将从数学概率的角度，从客观市场统计的角度，探讨期货交易的思维方式，并由此得到一些极为普通、简单而又实用的结论。这些论点与亚当理论中的主要论点相同，也与股票大师格伦维尔（Joseph Granville）的买卖法则相一致。这些论点具有客观性、科学性，因而也就展示了其赢利的必然性。

真正的老师是期货市场本身，因为市场会告诉你所发生的一切。

围绕风险投资原则，我们将探讨这样几个问题：多大的判断力才能在期货市场中赢钱？依此，怎样才能达到这一目标和拥有这样的能力？由此，我们将知道如何应用它们在期货市场中操作。

具有多大的判断力才能在市场中赢钱？

根据风险投资原则：当可能的损失为1分，而潜在获利大于3分的时候，就可以决定进场交易了。据此，设计了一个简单的做空案例，如图（1）所示：在价格运动的曲线上a点为进场做空点，它与止损价b点的距离为1分，与获利目标价c点的距离为3分。                                            

随着价位波动，我们在a点做了空单，但如果这张空单仅仅是随意决定而没有加以预测，那么根据统计概率，价格从a点运动到b点的概率要远大于a点到c点的概率。精确地说，无意在a点做的空单被止损出场的概率为75％，而想获利出场的概率仅为25％。这可以通过简单的几何概率就可以计算出来。因此，当我们进行风险投资时，就应对市场行情走势加以周密分析和判断，否则，就会出现亏多赢少的负面效应。当我们判断的准确率达到75％以上时，就开始走出盈亏平衡点，从市场中获取利润了。

可见，作为风险投资分析师，应具有审时度势的能力，尤其要善于从市场中学习交易，然后服务于市场。那么，现在摆在我们面前的首要问题是：怎么才能拥有这样的判断力？下面将继续分析。

顺势操作的赢率

根据波浪理论、道氏理论，从千姿百态的实际走势图形中，提炼出一种最为普通的上升图形，如图（2）所示。价格趋势性上升，伴随着微观波动的价格噪声，可将之分解为：价格的直观上升图形（2.a）和波动噪声图形（2.b）叠加而成。

图（2.b）所示的价格波动属无趋势行情，对于中长线交易无任何意义；因为在其中交易的任何判断都有50％的盈亏率。现在让我们着重讨论一下,在图（2.a）所示的价格构造中做交易的胜算率。

在期货的技术分析中，回折率有38％、50％、62％之说。据此，我们设计了一种上升图案：价格上升3分下调1分再上涨3分，如图（2.a）所示。那么，我们在这样的上升趋势中做交易，做多比做空赢的概率大3分；也就是说顺势操作赢的概率有75％，而逆势操作为25％。依上述不同的回折率，就可计算出顺势操作的概率依次为73％、67％、62％。因此，顺势操作无形中就提高了你赢钱的概率，因而它具有客观性，也就预示着其赢钱的必然性，而逆势操作则相反。这些究其原因是因为隐藏在价格波动中的基本趋势的斜率所决定的。

顺势操作常被人们称之为大自然法则，其原因在于它的客观性，在于它天生就具有较高的胜算率，所以，它符合投资原则。94年的苏州线材期货和伦敦期铜就是很好的实例，采用顺势交易收益会很大。但在实际交易中，许多人往往会违背这一原则，逆其道而行之，其原因在于人们的心理作用。

把测试市场顶部、底部的想法从脑袋里抹去！

一般来说，当市场的底部形成后要历经数月甚至几年才达到顶部；反之，顶部成立后亦要经历相当长的时期才能到达底部。但相当多的投资者却热衷于抓市场的顶部、底部。

为何我们如此痴迷地探究市场的顶部和底部？

这是因为在他们的思想深处有这么一种共同的观念：

1.行情已经走了相当长的一段，差不多该反转了；2.一旦抓住顶部、底部，那么收益将巨大。这种主观的臆想和希望是这些投资者失败的主要原因。

在这里，我们设计了一种最为简单的顶部和底部图形。

图（3）所示为一段熊市行情，现探讨一下其间做交易的盈亏概率。

如果以中长线交易作为我们的做单方针，在图（3）顶部和底部之间任何时间做多，如图中a点、b点、c点、d点等，都将以赔钱而告终，几乎是做十次赔十次，而做空则不同。你可能觉得奇怪，这主要是由从顶部走向底部的波动趋势线所决定的。这样的实例很多，如94年初郑州绿豆、苏州线材的大熊市行情，又如94年LME伦敦铜的大牛市以及国内的粳米期货。

图（4）所示为伦敦期铜的价位波动图，就中长线交易者而言，如果在94年全年220个交易日天天做空，你几乎都是赔钱的，而做多赢的概率则大得多。所以，我们常常会注意到身边许许多多的投资者，试图预测市场的顶部或底部并反向交易，他们为此而付出的代价往往是惨重的，尤其是不设止损者。

那么，我们是不是就不去管市场的顶部和底部呢？并非如此，这些应由客观市场来决定。

市场会告诉顶部或底部的构造已经完成，而不是交易者主观臆断这可能是顶或底。通过分析特殊的图形构造，再综合基本面资料，我们可以知道，这就是市场的顶或这就是市场的底。如果我们知道了市场的顶或底已经形成，那么行情走向的大趋势就基本把握得住，这时做交易，其决胜率就大为提高。

那么，大户的动向重不重要呢？

大户的动向并没有想象中的那么重要。这是因为，在一个成熟而且流通量大且快的市场中，他们的主观意愿主宰不了这个市场，主宰市场的根本是商品的供求关系。所以，在期货市场中，愚蠢的大户会变成散户，而精明的小户亦能够成为大户。那么，就让我们把仅存在头脑中抓顶和底的念头彻底地消失掉！

什么时机进场胜算概率大？

我们已经知道顺势交易客观上盈的概率就大，究其原因是由于市场波动的基调存在向上或向下的斜率所至。由此可以得到这样一个结论：每当市场行情刚刚启动的时候，也就是市场行情刚恢复原有的趋向时，才是进场的最佳时机，而当市场已经起步，则是考虑加码的时候。

从另一角度看，作为中长线投资者，其操作思维的精粹在于顺应整个大势，但在选择进场点的时候，却时常是在行情回落或反弹时，逆其道而行之。

微观操作中的逆势，仍然是顺势，只不过是逆小势，顺大势而已。所以，期货交易的战略战术思想可用八个字来概括：“宏观顺势，微观逆势。”

通过上述几个论点的探讨，客观市场已向我们展示了其简明的轮廓，希望本文能使广大投资者从中受益，并能从客观、科学的角度进一步挖掘期货交易的内涵和探讨操作的方法。总而言之，风险投资的核心乃是顺势，解决问题的重要方法是：向客观市场学习，然后又应用于市场之中。

最后，以格伦维尔长期统计得出的买卖法则作为本文的结束：

买入法则

①  在市场走势确认升势之后，任何回落时候都是买入的时机。

②  在市场走势未确认下跌之前，任何下跌都应该趁低吸纳。

沽出法则

③  市场走势确认是跌势，任何上升时都应沽出，趁反弹沽货。

④  在市场走势未确认升势之前，任何上升都是沽货的时候，升势未确认，上升只是虚火，趁高沽货为上。

警告法则

⑤  市势未确认上升时，任何下跌都不可以买入；因为有可能会再跌得更惨。

⑥  在市势确认下跌之后，永远不可以买入，千万不要呕气。

⑦  在大市未被确认是下跌趋势之前，任何上升的日子都不可沽出，直至大市确认下跌为止，升就由他上升赚到尽。

⑧  当市势被确认是升势之后，千万不可以沽货。

期货日报社新媒体中心 出品

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