糖价创4年来最高 国内糖厂寻求扩张产能

　　随着国庆节即将来临，国内糖市也逐步进入旺季。此前，随着供给短缺的加剧，中秋假期期间国际糖价率先启动，于9月19日创出4年来新高。国际糖价因巴西产糖进度放缓而走强，国内糖市几个月的平静终于被打破了，节后郑糖主力1701合约连续上涨，9月22日，报收6473元/吨，周涨幅1.89%。

　　受到旺季消费增加的刺激，近日郑糖继续走高主要是受外糖表现提振，在此背景下，南宁糖业(000911,股吧)等上市公司进一步加快了行业方面的布局。不过，有业内人士提醒，这次白糖上涨纯粹是因为美糖上涨导致的，这种多头行情的持续性存疑。

　　首现供应缺口

　　今年以来，国际糖价持续上涨，自今年2月中旬以来至9月21日，ICE国际原糖价格涨幅达78.33%。中秋假期过后，国际糖价持续上涨并于9月19日国际原糖价格涨至22.95美分/磅，为4年来的最高价格，创本轮反弹以来的新高。业内人士认为，供给短缺成为国际糖价快速上涨的重要支撑。

　　“近年来受厄尔尼诺带来气候失衡影响，15/16榨季减产基本尘埃落定,主要生产国巴西、印度、中国、泰国等国家分别减产约4%、9.1%、18%、10%,供给收缩明显。这也是进入2016年后，由于主要产糖国产量不断下调后，推动国际糖价一路走高的因素之一。”布瑞克咨询研究总监林国发接受记者采访时表示。

　　与此同时,从泰国出口价与巴西出口价的价差关系来看,泰国出口价已连续4个月高于巴西出口价格,体现亚洲地区的食糖进口需求旺盛,折射全球供需关系紧张。此外，巴西政府新的汽油政策或将提高甘蔗生产乙醇的比例，从而导致糖产量进一步下滑。

　　据记者了解，国际糖市在经历5年供需过剩之后，今年首现缺口，各大机构纷纷上调2016年-2017年的缺口预估。中泰证券指出，全球供需缺口约500万吨-700万吨。据美国农业部估计，2016年-2017年榨季产需缺口有望扩大到490万吨，库存消费比将降至近6年来的新低。

　　“2015/16年主要产糖国产量不断下降的部分原因正是由于过去几年的低糖价，导致蔗农以及糖厂无法获得足够资金翻种甘蔗、宿根年限偏长，降低了产量预期。印度方面从去年出口国可能在2017年转为进口国，改变全球食糖贸易格局，支撑了国际糖价上涨。”林国发对记者表示。

　　近日巴西蔗产联盟（Unica）也表示，巴西中南部地区8月下半月共计产糖254万吨，较上半月的297万吨减少14%。在此期间，巴西中南部糖厂共压榨3831万吨甘蔗，较上半月的4480万吨减少14.6%，作为全球最大产糖国，巴西生产进度放缓加剧供应忧虑，市场交易员认为，这加剧了市场对该地区最终产量数据走弱的担忧。

　　“8月中下旬巴西中南部甘蔗压榨量与糖产量双双下滑，市场对巴西产量的担忧发酵。一方面当前北半球产糖正处青黄不接，巴西中南部是全球重要产糖国中唯一的可供糖源；另一方面除了天气原因影响了8月下半月的压榨进度外，市场更担心单产的下降会影响巴西中南部的糖产量。”东兴期货分析师于中华在接受记者采访时说。

　　于中华表示，8月上半月的测量数据显示，甘蔗单产同比下降了10%，甘蔗单产的降低或许与巴西压榨期间降雨偏少有一定关系，降雨偏少导致巴西甘蔗产量低于此前市场的预期，预估巴西中南部甘蔗产量或持平于上一榨季。虽然2016/17年度巴西中南部糖产量预计将创纪录高位，但是产量的下调仍将对巴西是否能弥补印度、泰国的减产产生担忧。

　　糖厂寻求扩张产能

　　受国际糖价大涨及主要产糖国出口减少影响，国内糖价有所回升。中秋节期间南宁白砂糖现货价6020元/吨，环比增长1.18%。业内人士认为，随着供需关系的扭转、国庆等节假日相继到来以及天气转凉影响，糖消费迎来旺季，国内糖价有望持续走高。

　　“近期国内白糖价格上涨，向好预期仍然不变。长期来看国内产量仍无法满足需求，国内将长期处于去库存阶段。此外，8月单月销售126万吨，环比和同比均大幅好转，但是该数据受到较大质疑，因总数比各区加总的数据高出30万吨左右。”新湖期货分析师曹凯在接受记者采访时表示。

　　根据糖协公布的国内8月份销售数据，消费有所回升，但是真正的情况可能不像数据表现得那么好，因8月份国内销售数据比各省加总高出30万吨，数据水分较大。由于今年国内白糖的消费一直表现得不温不火，价格的上涨势必会影响消费，有一定抑制作用。

　　然而，近期糖价的上涨，除了外盘大涨的带动，2015/16榨季以及可预期的2016/17榨季，中国国内的食糖自身产量与消费需求之间存在的巨大缺口是国内糖价对原糖价格依赖性加大的更为广泛的背景。即将结束的2015/16榨季，中国糖产量下降至870万吨，与1500万吨的消费量相比，需要大量进口的补充。

　　“即将到来的2016/17榨季，虽然产量预期有所恢复，但乐观估计也仅为950万吨，仍然需要进口和国储的补充。未来国内外糖价的联动逻辑依旧存在。在现货糖价接近6000元/吨、期货糖价已接近6500元/吨的形势下，有一个新的影响供求关系的因素不得不考虑，那就是抛储。”于中华在接受记者采访时表示。

　　于中华指出，我们之前分析过，储备糖库存或高达750万吨以上，处于历史高位，几乎可以满足全国半年的消费量，合理的抛储价区间或在6100-6500元/吨。当前已经进入抛储的政策窗口期，市场认为2016/17榨季储备糖一定会出库。因此，抛储政策一旦落地，抛储价将成为糖价天花板。

　　即使原糖价格再度大涨，由于存在抛储与进口糖竞争补充国内产需缺口，内盘糖价的上涨空间也会受到一定程度的制约。然而，伴随着种植面积下降叠加出糖率下降，国内食糖供给明显收缩。由于国内糖价走强，南宁糖业、中粮屯河(600737,股吧)等上市公司加快了行业方面的布局。9月12日晚间，南宁糖业发布公告称，公司参与投资的产业并购基金下属公司拟以总价16.8亿元，收购伦敦证券交易所上市公司英联食品旗下拥有的4家公司， 分别为在广西境内的广西博宣食品有限公司70%的股权、广西博爱农业科技发展有限公司70%的股权、广西博华食品有限公司70.94%的股权和广西博庆食品有限公司60%的股权，产能提升约80万吨。

　　此外，今年6月，南宁糖业还发布了非公开发行股票预案，拟募资10亿元，扣除发行费用后，5亿元用于偿还银行贷款，剩余部分用于补充流动资金，以进一步增强公司未来的投融资能力。业内人士指出，南宁糖业的此次定增意在为下一步的外延式并购做准备。

　　随着白糖价格的持续回升，业内人士也担忧，如果白糖价格也有所上涨，是否会影响白糖的消费？一旦白糖价格上涨，是否也会导致走私糖流入国内？对此，林国发表示，目前来看，国内糖主要参考是外糖走势，中期国内有700万吨的储备可抛储，限制了国内糖价直接与外糖关联，糖价出现了政策市及外糖跟随性双特性。

　　不过，由于新年度缺口仍达到600万吨左右，在配额外进口亏损，进口减少预期情况下，国内糖价预计在2016/17年度为大牛市的中后期，消费方面可能因为淀粉糖等替代因素，增速放缓，但走私糖预计因收益下降和打击走私趋紧，不会显著增加。

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