好文转帖分享：牛市熊市辩正热 鸿爪雪泥费思量

公募私募以及各路大腕们，正在热辩目前的股市是不是进入牛市的初期。大约有四种看法。第一，牛市论。例如私募大佬赵丹阳，死多头钻石底，私募吴国平一干人等持有此论。理由就是7年熊市，经济复苏，该到转势的时间了，甚至到一万点，也仅仅是时间问题。第二，熊市论。这是比较谨慎的看法，例如星石投资等，认为目前仅仅是反弹，换句话说，就是超跌后的估值修复。当然，我相信这些人未必认为反弹之后还有新低，只是认为目前还不能叫牛市。有点类似94年325点之后尽管反弹到1050点，但还是跌到520来点才迎来96年的牛市，显然这种对牛市的定义可能和前一种观点不同，看法未必有多大的区别。因为牛市论者并不否认大的回调，认为创出历史新高是时间的问题。所以这种表面的分歧其实意义没有那么大。这是我们必须看明白的地方。第三，牛熊市分类区别的看法，例如赵笑云等还有很多人，认为创业板在走牛市，主板还不能说是牛市，理由是创业板创出了新高，涨了两倍，不能说不是牛市。但主板是周期股指数，宏观基本面并没有真正扭转下滑趋势，所以还不能说是牛市；持有次种看法的，大多数是基本分析派。这种看法的理由尽管不充分，但却无法反驳，因为经济的走势是非常难预测的，说经济还没有扭转下降趋势，是对目前的经济的如实描述，但也是对未来抱着不可知的态度。对于不可知论是无法反驳的。最后的第四种是实战派的看法，不论牛熊，注重可操作性。

    我认为上述几种看法的争论短期是无法给出结论的。因为上证即使突破2300点，也仍然有2444点压制，突破2444点还有3470点压制。只有突破10年这个3470点判断才会统一，那就是牛市最高潮的阶段。所以，争论不可避免。但是，真正的股市投资者，是不可能被这些争论所左右的，理论争论是一回事，实际的操作是另外的一回事。

   对于未来的“牛市”，最近我和投资的朋友们讨论的时候，我们有些新的看法。我们不应该再用过去的那种牛市特征去认识目前和将来的“牛市”行情，因为中国股市的容量已经足够大，尽管目前的各类基金规模达到了7万亿的水平，但对于整个市场而言，仍然是供大于求。过去那种整体性的上涨可能仅仅是牛市某个阶段的特征，很可能是最后一个阶段的特征，大部分时间的牛市都呈现结构性行情的特点。对于这7万亿资金，启动整体的行情不够，但只要有一万亿的资金集中到某个方向，就足够启动一轮结构性行情。最近2年来最典型的代表走势就是创业板的行情，上海自由贸易试验区的行情，京津冀的首都概念行情等等。而军工板块，新能源汽车板块是正在酝酿中可能会发展为结构性牛市板块的希望所在。从负面的角度分析，尽管银行股的估值仍然很低，但行情的持续性仍然有限，甚至钢铁股的走势都比银行股好，从估值和基本面上根本不能解释这种现象，这可以用资金的有限性来解释。

  我是属于实战派的，尽管对牛市熊市多有思考，但这并不影响我的操作。我的操作决策，以可操作性为主要思路。但这个问题非常困难。究竟是跟随“鸿爪”呢？还是开拓于“雪泥”，都有困惑的地方。

  跟踪鸿爪，就是做已经有资金积累的强势股，主力的爪子已经露出，但一般来说，这种股从最低点已经上行了很大一块，最少也会有百分之30才能分辨出主力资金的强势介入，大部分股必须到百分之50的幅度才能判断的确是已经转势了。但是，这个阶段恰恰进入大震荡的洗盘阶段，节奏把握不好，就会被套，如果对标的认识不清，信心不坚定，就可能割肉离场，而如果判断错了，就很可能在高点站岗，主力做了一把反弹，把追高者凉在山顶上。当然，如果判断正确，经历了一段折磨之后，你就能坐上主力的轿子，享受最美的那一路风景，有点腾云驾雾的感觉。所以，跟踪“鸿爪”有风险，难度也很大。

  寻找“雪泥”，就是在没有资金走过的地方去开拓。雪地上留下的是你的爪印，没有多少同行者和你为伍，你也不知道这个雪地下是不是有致命的陷阱，是不是前面会有豺狼鳄鱼等待着你自投罗网，这种寻找的痛苦比跟踪鸿爪要严重百倍。如果判断错误，你浪费了宝贵的时间，错过了强势股的机会，你的资金被困在贫瘠的雪地里，随时都可能送命。最后忍无可忍割肉逃命。如果你的判断正确，你会发现一个金矿，你从最低的价格开始进入，后来者源源不断，推动你前进，你就会获得极大的成功，会赚翻了天。可惜世界上没有那么容易的事情，在莽苍的雪泥里寻找金矿，成功的概率少之又少。没有人走的地方，总是充满了危险，而有金矿的地方，很难被人们忽略。尽管总有传说某某个马未都在琉璃厂捡了一个大漏，可这种好事的确不是你能做到的。所有的好企业，总是首先被内幕资金占先机，然后是和这些内幕资金有直接联系的资金，然后是恰好跟踪这个企业的机构资金，再然后是某些私募资金，再再然后是某些投机资金，到市场大部分自由资金发现的时候，已经是股价很高的“鸿爪”了。寻找弱势便宜股，这是很多散户都喜欢干的事。

    当然，鸿爪和雪泥究竟是那种方法对，估计也难有结论。例如目前，有人鼓吹低价股，越低越好。的确牛市就是从消灭低价格股开始的，但这都是过去的经验，背后的逻辑是所有的股都会涨，先从低价股开始涨。但是，对于结构性牛市就未必一定如此了。结构性牛市一定是题材推动，不论是业绩，分红，资产重组，优惠政策等等，都呈现为题材推动的走势，没有题材的股，就是价格再低也无法得到资金的青睐，尤其是大盘股更是如此。

  我目前还是比较倾向于跟踪“鸿爪”，采取紧扣中期热点，寻找题材驱动，采取波段操作，降低成本，灵活配置，适当分散风险的操作策略。

 个人看法，仅供参考。

宏观经济数据：2014年7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格环比上涨0.9%，化工原料类价格上涨0.3%，农副产品类价格上涨0.2%；黑色金属材料类价格下降0.6%，燃料动力类价格下降0.3%。根据商务部和国家统计局公布的数据，进入7月份以来，食品价格运行总体平稳，肉类及蛋类价格整体略有上涨，蔬菜和水果类产品价格回落。唐建伟认为，下半年CPI同比涨幅可能会低于上半年，预计增幅将由上半年的2.3%小幅回调至2.2%左右，全年CPI涨幅约为2.2%。简评，形势很好，有色走强是有根据的。

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