长期来看，随着利率市场化的推进，理财产品收益水平将会与银行存款利率逐渐并轨，下半年收益率将不如上半年。

　　去年年中时，一场突如其来的流动性紧张导致银行理财产品、货币基金和国债逆回购收益率飙升，可谓是投资者的盛宴。又是一年年中时，近期受季节性资金需求及新股IPO等因素影响，资金面相对趋紧，“宝宝”军团收益也趁势走高。

　　和两周前相比，7日年化收益率超过5%的宝宝类数量从7只激增到了16只，24日佣金宝年化收益突破性的达到了7.9%。而普通货币基金收益超过5%的数量也急剧增加到了42只。从目前在售的银行理财产品来看，普遍年化收益率都超过了5%，有的甚至达到6%左右，投资者享受上半年较高投资收益率的最佳时段似乎已经来临。

　　笔者认为，尽管银行年中考核时点临近，但央行正在通过公开市场操作合理控制货币供应量，市场资金面有望保持相对宽松的状态，年中钱紧预期将有所缓解，这也将对理财市场带来影响：货币基金收益率持续超过5%的可能性不大，银行理财产品的平均预期收益率也难以大幅走高。

　　尽管上周逆回购利率曾创出30%的今年以来次高点，但因其异动叠加了当日打新的资金拆借的因素，存在阶段性、特殊性，并不会一直维持——事实上，本周逆回购利率已然回归3%左右的常态。

　　值得注意的是，去年流动性紧张时期，市场观察的核心指标是上海同业拆借利率(SHIBOR)，并不是国债逆回购。而从目前SHIBOR的表现来看，虽然近期大部分品种有所上涨，尤其是跨月品种涨幅较大，6月25日隔夜、7天SHIBOR利率分别为2.995%、3.464%，较上周分别上涨39基点、26基点；而3个月、6个月以及9个月SHIBOR利率则稳中有降。这与去年6月，SHIBOR隔夜利率冲高至14.33%相比涨幅相当微弱，亦没有改变今年以来各期利率不断走低的趋势。

　　去年6月末同业拆借利率的飙升，除了导致股市暴跌、经济恐慌等严重后果，更致命的是伤害了市场对货币政策当局掌控流动性能力的质疑，央行最终不得不被动维稳才得以解决严重。央行有了去年钱荒的前车之鉴，一直在高度防范这一问题在今年重演。

　　这从央行已连续6周放水，也可见中央对钱荒的防范心态。况且，目前正处于“微刺激”持续扩大的阶段，央行可谓“顺应大势”，有从容的空间通过再贷款、定向降准、公开市场净投放等各种金融工具创新，克制而又有节奏地释放流动性。

　　综合来看，虽然受到年中时点影响，近期货币基金收益率都将维持小幅攀升格局，但长期来看，随着利率市场化的推进，理财产品收益水平将会与银行存款利率逐渐并轨，下半年收益率将不如上半年，投资者应当有充分的风险意识，根据自身风险承受能力选购合适的理财产品。对于那些对流动性要求不高的稳健型投资者而言，不必将资金都放在“宝宝”军团上，可以选择一些短期理财型产品；而对于流动性要求较低且具备一定风险承受能力的投资者而言，不妨抓住月末这段时间，选择适合自己风险承受能力的中长期高收益理财产品，这样可以提前锁定高收益，降低再投资风险。