8月PMI数据需要关注几点：一是PMI创年内新高，与高频数据的热度相一致，供给、需求、价格均明显回升；二是原材料价格大幅反弹，PPI同比可能在未来一二个月转正；三是经济与PPI双升，地产泡沫、叠加美联储加息预期升温，货币政策短期宽松无望。

展望未来，维持经济Z型判断，在经济增速换挡期，短期经济有多热，后面就有多冷，因为短期任何的明显回升都意味着动力的透支。供需两旺，PMI大幅超预期，与高频数据热度相一致。

8月制造业PMI50.4，创年内新高。分项中，生产指数为52.6（+0.5），新订单指数为51.3（+0.9），新出口订单49.7（+0.7）。PMI数据热度与此前高频数据观察结果相一致，8月发电耗煤、粗钢产量、房地产销售、汽车销售、工业品价格等普遍表现较好。

原材料价格大涨，库存变化不明显。8月PMI原材料价格指数大涨至57.2，创年内次高，预示着PPI将继续明显反弹。企业原材料库存指数47.6（+0.3），产成品库存46.6（-0.2），库存变化不明显，显示在经济信号不明确背景下，企业倾向于维持库存相对稳定。

建筑业拖累非制造业PMI，服务业略升。8月中国非制造业PMI为53.5，比上月下滑0.4个百分点，其中服务业PMI改善（+0.1），建筑业PMI明显放缓（-2.9），制造业放缓与炎热天气有关。服务业本月业务总量增长较快的行业有航空运输、装卸搬运及仓储、电信、互联网软件、租赁及商务服务、旅游等。