维持“谨慎增持”评级，上调目标价至9.8元。业绩基本符合预期，下调2016年上调2017-18年EPS预测为-0.1/-0.04/-0.04元（前值-0.07/-0.06），上调目标价至9.8元，对应2017年11.5倍PS。考虑到主业亏损、加快向健康医疗领域转型，维持“谨慎增持”评级。
　　营收大幅增长，利润亏损幅度收窄。1）2016H1实现营收2.2亿元（+64.38%），大幅增长主要受益于产品升级使下游需求增加。营业利润-0.18亿元（+9.33%），归母净利润-0.12亿元（+38.12%），亏损幅度收窄。2）Q1/Q2营收0.94亿元（+79.06%）/1.2亿元（+54.70%），大幅增加主要系对高附加值新产品开发及无纺终端升级。其中水刺卷材/无纺制品收入同比增加46.04%/14.13%。主业整体形势不断转好。
　　盈利水平回升，费用控制初显成效。1）综合毛利率为11.6%(-0.99pct)，主要系成本有所上升。水刺/无纺制品毛利率为19.34%（+0.94pct）/24.26%(+2.72pct)，化工产业因进行产品结构调整，毛利率较上年同期增加19.60pct。2）销售/管理费用率为3.75%（-2.17pct）/10.79%（-7.43pct），费用控制初显成效，净利率同期提升8.53%。
　　完善产业链结构，加速健康医疗产业转型步伐。1）公司加大对高附加值且适销对路新品的开发，同时加快升级无纺终端的步伐，努力扩大生产经营规模，提高销售收入2）公司正式启动向“大健康、大医疗”战略转型的工作。欲通过外延并购及加大医药健康产业的研发投入，促进医药板块业务发展，预计未来成为公司新型利润增长点。
　　风险提示：下游需求低迷，健康医疗产业转型不及预期等。

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