中报业绩符合预期，维持公司增持评级。公司2016年上半年收入69亿元，同比增长53.7%，归母净利润2.2亿元，同比增长110%，扣非增长108%，业绩符合我们业绩前瞻预期。公司2016年1-9月业绩预增110%~160%，并表带动公司业绩高速增长，维持公司2016~2018年EPS0.86、1.18、1.51元，考虑到公司的外延拓展持续推进，上调目标价至40元，对应2017年PE34X，维持增持评级。
　　省内业务快速增长，省外并购效果显著。公司上半年省内药品收入49.2亿元，器械收入约6亿元，省内收入合计约55亿元，同比增长约22%，省内业务保持快速增长，省内龙头地位稳固。上半年省外已控股收购6个省的药品配送公司，省外药品收入8.4亿元，控股收购超过20个省的医疗器械耗材公司，省外器械收入5.4亿元，省外收入合计约14亿元，省外并购效果显著，带动公司业绩高速增长。上半年公司主要业务的毛利率稳中有升，器械收入占比不断提升将提高公司盈利能力。
　　稳步向综合服务商转型。除药品和器械耗材配送业务外，公司目前还在医疗后勤服务（被服洗涤、消毒、租赁，手术器械消毒灭菌）、移动医疗信息化（PBM、GPO、医院信息化管理）和第三方物流板块积极布局，其中移动医疗上半年已实现收入近700万。公司的多方布局将提高对未来医药商业环境变化的适应能力，将逐步转型为综合服务商。
　　风险提示：省外扩张低于预期风险。