姚记扑克(002605)

16H1 净利润同比分别为-23.5%， 低于期预。 公司 16H1 实现销售收入 3.35亿元，营业利润 6835 万元，净利润 4840 万元，同比分别为-23.5%、 -24.8%、-22.4%。每股收益 0.12 元（ 增发后摊薄）， 略低于期预。

增发收购同业提升扑克主业行业影响力。2016 年上半年受国内宏观经济影响，扑克销售收入同比下滑 15.7%，行业已处于增长平稳期， 公司及时调整战略，通过外延方式提高公司增速及行业影响力。

借力于欧洲杯积极开拓彩票用户， 未来将积极争取相关资质。 姚记悠彩积极开展资讯、数据、社区类版块业务，调动用户积极性、增加用户粘性， 同时借力欧洲杯开展大量用户活动，仅上半年下载用户已超 1000 万人。 姚记悠彩拥有强大的线下渠道+线上渠道+专业团队，一直在顺应政策导向积极争取相关资质。

魏则西提高行业门槛，促进行业健康发展。 上半年魏则西事件出来后，国家卫计委医政医管局召开规范医疗机构科室管理及医疗技术临床应用管理的会议，第三类医疗技术上临床将会受到严格监管，我们认为这将促进行业健康发展，对于优秀企业其实是一种机遇。 公司参股的细胞集团临床疗效方面，研制的新一代CAR-T 及”白泽剑”治疗技术，在多种实体瘤病患上已表现出了良好的效果，已经新获得临床研究伦理批件 13 项，在国际临床试验机构注册 8 项；在新技术研发方面取得较大突破， 2016 年上半年申请发明专利 6 项。

维持“强烈推荐-A”。 公司未来扑克主业将以外延方式提高市占率，精准医疗方面，公司解散纬景生物技术、转让了颐木生物科技，同时选取了研发实力与临床效果好的上海细胞治疗中心进行了增资。 目前公司已在多种实体瘤病患上表现出了良好的效果，我们认为临床成功病例的增加将给带来无限前景。预估每股收益（ 摊薄后） 16 年 0.26 元、 17 年 0.33 元， 维持“强烈推荐-A”；

风险提示：精准治疗临床疗效低于预期。

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