点评：
　　16 年上半年业绩符合预期。1、公司E-SaaS 业务从战略布局进入规模推广，业务收入较上年同期增长226.68%；2、公司通过自营渠道、与优势渠道商合作等方式，深化全国市场布局，扩大用户规模，家校互动升级业务收入较上年同期增长56.72%；3、并表后新增继续教育业务收入8,981.44 万元。
　　产品形态不断完善，四大业务齐头并进。公司以成为“全国最值得信赖的互联网教育平台”为愿景，内生+外延双轮驱动，针对不同用户主体的多元需求优化服务供给，构建了以E-Saas 业务为核心的家校互动升级业务、E-Saas业务、学科升学业务及继续教育业务四大业务群联动发展、紧密协同。
　　E-SaaS 业务收入同比翻倍，核心地位凸显。报告期内，E-SaaS 业务实现收入 14,640.07 万元，较上年同期增长 226.68%，产品优化升级与运营覆盖均取得突破进展。公司一方面全面打磨升级覆盖校园多维应用场景的校园信息化服务平台，形成了校园沟通、智慧教务、智慧教学、资源中心、校园办公、校园支付等多个标准模块的全课2.0；另一方面以移动校园门户作为全课云的入口通过运营快速覆盖校园，建立入口先发优势，上半年新增注册学校数逾10000 所。
　　家校互动全面升级，继续教育业务市场份额持续领先。在家校互动升级业务上公司持续加强及深化与基础运营商的合作，以“和教育”平台用户为基础，通过内生挖潜及外部协同合作等方式扩大业务规模，本报告期实现收入13,835.57 万元，同比增长 56.72%。公司学科教育产品“全课通”于 2016 年2 月在中国移动集团“和教育”平台正式上线，业务覆盖 10 个省份并加速发展，注册用户数约300 万，付费用户数为 29.8 万，付费率达到 10%，平均月活率达到33%。公司全资子公司全通继教迎来了“国培计划”全面深化改革、地方网络培训大规模立项启动的良好机遇，整体业务呈现稳中上升的态势。报告期内，全通继教中标了14 个省份的“国培计划”，处行业领先地位；已中标 27 个省份区域内的地方培训项目。
　　盈利预测：预计公司2016/17/18 年净利润分别为2.42 亿元、3.09 亿元、3.78亿元。对应市盈率70/55/45 倍。给予增持评级。
　　风险提示：行业竞争进一步加剧的风险；投资并购及管理的风险。

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