智能电网龙头，稳定增长可期

公司是智能电网龙头企业，在变电站自动化、继电保护、配用电自动化等领域，公司都拥有很强的竞争实力并处于国内前列。在电网调度自动化领域，国电南瑞一直处于国内绝对领先地位。未来高毛利的调度业务仍将维持稳定，而受益于电改带来的增量配电业务的发展，公司有望在这一领域有所斩获。

电改催生交易平台需求，公司先发优势明显

电改后交易平台的建设持续推进，因交易平台与调度平台之间拥有很强的相关度及协同度，而公司在调度系统方面具有绝对和垄断的竞争实力，所以公司在交易平台方面的竞争力也不言而喻。

电动汽车充电桩业务收益行业需求爆发

电动汽车发展催生充电桩需求，国网公司也积极响应国家号召，开始了大规模建设充电桩的步伐，预计全年投资额在50亿以上。公司是国网旗下优质的充电设备供应商，国家电网近三年来的充电桩设备招标中，公司中标份额领先。从2016 年初至今，国网已进行两次充电设备招标，公司市场份额排名第一。

风险提示

资产注入承诺不兑现的风险。

资产注入可期，有望迈进千亿市值

2013年，国电南瑞向集团非公开增发时，国网电科院、南瑞集团曾经承诺将在重组完成后3年内解决同业竞争问题。目前承诺期临近，资产注入预期增强。

从历次资产注入情况来看，注入资产的评估价值都远低于当时国电南瑞PE水平，资产注入业绩增厚明显。如承诺的南瑞继保、中电普瑞和普瑞特高压能够按惯例注入，则业绩增厚明显，公司市值有望向千亿市值迈进。

给予“买入”评级

我们预计2016/17/18年，公司营业收入分别为107.90 /121.33 /135.11亿元，同比增长分别为11.5%/12.4%/11.4%；净利润分别为14.77
/16.79 /19.34 /元，同比增长分别为13.7%/13.7%/15.1%，每股收益分别为0.61/0.69/0.80元，考虑到资质注入的可能，我们给予2017年30倍PE，合理估值20.70元。

消息来源：国信证券。投资有风险，入市需谨慎，据此操作风险自担。

本月开户即享500M上网流量，首次入金1000元以上，加送1G上网流量欢迎转发！

股票、期货开户联络电话：13106722865，微信：13106722865  严经理