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　日本央行宽松的货币政策与利率市场化改革

　　1991年，随着泡沫经济的破灭，日本经济开始出现急剧下滑，日本央行自1991年6月开始8次下调贴现率，到1993年10月，日本央行基准利率由5.5%下调到1.0%。到1995年4月，日本央行的贴现率进一步下调到0.5%的水平。与之相应的，日本抵押贷款利率也由1991年的8%一路下降到1995年的0.4%的超低水平，而抵押贷款利率更是下行到接近于0%的水平。

　虽然1993年9月-1995年4月期间，日本央行并未降息，但是由于同期美联储意外加息，1994年2月-1995年2月期间连续7次加息，将基准利率由3.0%提高到6.0%，使得日本市场相对于其他发达经济体而言，依然处于一个流动性相对宽松的状态。而伴随着1995年4月，日本央行将基准利率下调到0.5%的超低水平，按照当时的观点，基本已经没有进一步下调的空间，这也意味着利率中枢的下行已经达到极限。