【本期导读】

○地方债务核查结果好于预期

○外资投资A股热情开始上升

○再融资预期激活房地产公司

○深康佳总部厂区改造将启动

【权威声音】

地方债务核查结果好于市场预期------ 国家审计机关将于本月下旬公布地方债务核查结果。据了解，本次核查结果好于市场预期。包括所有负担保责任的债务在内，目前地方政府负债率在70%至80%，低于100%的警戒红线，地方债务总量整体处于安全区。

点评：审计署根据国务院要求组织的本次政府债务审计，曾引发7月底股指大幅下挫。投资者普遍担心：一是地方债务规模超想象，二是大批基建项目因此受阻，三是地方政府卖股还债。从目前的审计结果看，尽管地方政府的债务问题非常值得警惕，但总体上仍在可控的范围内。

上交所启动个股期权全真模拟测试------ 上交所日前下发《关于启动个股期权全真模拟交易准备工作的通知》，要求参与测试的会员券商在13 日前提交申请，并成立专门的工作小组，开展前期的业务、技术准备。 推出个股期权已被列为上交所今年改革创新的核心工作。截至目前，已有近20家证券公司确认参与本轮仿真测试。

房地产信托再度收紧可能性不大------ 各地银监部门摸底调查的情况汇总显示，尽管确实存在单个信托项目的兑付违约风险，但这不足以引发整个信托业的系统性风险。总体来看，目前信托业风险可控，项目到期兑付违约并非信托业面临的主要风险。

点评：近期有研报称，今年约有10%至15%的信托项目可能出现违约风险。因目前信托中占比最大的是房地产信托，为此引发市场房地产信托再度收紧预期。从上述官方风险判断来看，银监部门进一步收紧房地产信托的可能性并不大。

【机构动向】

外资投资A股热情开始上升------ 上证报资讯香港最新调查显示，受央行近期放宽利率管制、出口温和复苏以及二胎可能放开等利好因素影响，海外投资机构跃跃欲试。海外最大的A 股合成ETF安硕A50启动实物化进程，首期“用获批的7000万美元QFII额度直接建仓A股”所需5.5亿港币资金一周内募集完成，并开始买入实物A股。19日将启动实物化第二阶段操作，拟募集48亿港元在香港市场上购买RQFII A股 ETF。 与此同时，为满足海外投资者需要，港交所将于12日推出境外首只与A 股相关的中华120跨境股指期货品种，涵盖80只A股及40只H股、红筹股，与之挂钩的多只ETF也将获批推出。

【上证视点】

再融资预期激活房地产公司------ 8月6日，宋都股份出台15亿元的定增预案，7日，卧龙地产公布了6亿元发债计划，一时间房地产再融资政策将松动成为市场关注的焦点，有再融资预期的个股表现抢眼。据上证报资讯了解，房企再融资将会有限开闸，符合政策方向和相关条件的部分房企有望夺得头彩，从而在市场竞争中占据领先地位。

◆大名城（600094）今年以来连续拿地，近日又以7.12亿元竞得上海嘉定一处土地使用权，对再融资需求迫切，公司相关业务与城镇化有关，这也为再融资申请获批提供较好保障。此外，公司子公司开发建设的名城国际、银河湾等项目今年以来陆续进入销售，可结算项目面积大幅增加，上半年度业绩预增200%以上。 ◆阳光股份（000608）商业地产和轻资产项目逐步进入收获期，并初步完成了长三角的布局，目前在手的轻资产项目大部分位于上海、杭州、昆山等地，明年起可陆续投入运营。公司在借壳上市之初曾实施过一次融资，筹划第二次再融资时遇到调控政策出台，目前正在进行收购大股东资产的关联交易，完成后有可能策划再融资事项，推动商业地产的开发。

◆天房发展（600322）房地产业务全部集中在天津，涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大保障房项目储备力度，目前建面合计达到437万平米。天津市城建工作会议提出要加大保障房供应，预计未来一段时期内保障房建设力度仍将不断加强，公司在再融资方面具备优先条件，一旦政策环境允许，有望率先实施。

【信息雷达】

深康佳总部厂区地块改造将启动------ 深康佳（000016）总部大楼将于“十一”前后搬迁，已被纳入城市更新项目的总部厂区用地，将开启改造序幕。康佳总部位于深圳华侨城高端片区，地块面积约为3.73万平方米，改造后的综合体容积率约为7.0，总建筑面积约26万平方米（50层楼高以上），目前该片区的商业用地极为稀缺，按其周边项目估算，预计单位售价将达到每平方米6万元。此外，公司开发的大型旅游度假综合体水月周庄项目已于5月开盘，该项目分三期7年滚动开发，总建筑面积37万平方米，市场保守预计利润将达到10亿元以上。

川投能源锦屏首台机组月内投运------ 川投能源（600674）锦屏一级水电站蓄水和发电准备工作目前正有序推进，首台机组可望在8月底前具备发电条件。锦屏一级水电站总装机容量360万千瓦（6台60万千瓦机组），属于年调节水库，可对雅砻江下游锦屏二级、官地、二滩和桐子林水电站产生显著的补偿效益。今年以来，公司雅砻江项目已有3台60万千瓦机组投运，计划全年有4到6台机组投运，稳步提升盈利能力。

【编者感言】

经济改善迹象初现------ 上月末，内有机构投资者对下半年经济表现疑虑重重，外有外资行大力唱空。在一片空头氛围下，7月24日决策参考主编观点仍大胆预判，下半年经济将略好于上半年。刚刚公布的7月宏观经济数据证实，经济改善迹象已初现。 7月外贸数据确实让崩溃论者失望了。在稳定调结构中，进口提升速度高于出口，意味着内需逐步改善；而出口国家多样化，新兴市场占比提升，说明中国进出口将更趋均衡，中国制造的潜力还有很大利用空间，服务业的空间将更大。 面对7月末广义货币M2及狭义货币M1增长的回升态势，休克疗法也成无稽之谈，顷刻烟消云散。其中，当月对公中长期贷款增加2431亿元，占总新增贷款的比例从上月的23%提升到35%，很大程度上与政府推出的系列稳增长措施逐渐落实有关，更是重要的实体经济企稳信号。 虽然判断经济是否真正企稳，单凭一个月的数据还不够，但下半年政策基调已定，一系列保底措施已经出台。投资决策也要善用底线思维，让我们沿着政策托底的方向，在受益扩内需的信息消费领域，以及受益稳投资的铁路基建和节能环保板块，一起寻找有成长潜力的公司。