——美国农业部8月份供需报告解读

　　北京时间8月13日凌晨，美国农业部公布了8月供需报告。本月报告在田间调查的基础上进行了亩产预测。美豆、美玉米亩产预测均创纪录，远高于预期。美麦产量也有所上调，库存虽下调，但仍为近30年来的最高值。全球大豆、玉米、小麦库存创纪录，农产品(000061,股吧)供应宽松格局延续，未来价格继续承压。不过，报告公布当天，CBOT期价触底反弹，说明前期市场已兑现报告的利空预期。后市仍需关注生长期内天气对亩产的影响，同时关注美国出口动态。

　　大豆：报告偏空

　　美陈豆库存大幅下调，新豆亩产创纪录。由于出口装船和销售活跃，美陈豆出口量上调8500万蒲式耳，压榨量上调1000万蒲式耳，由此使陈豆库存大幅下调9500万蒲式耳，降至2.55亿蒲式耳，远低于上月及平均预测。

　　不过，市场关注焦点还是新豆亩产预测。本月报告是本季首次基于田间调查的亩产预测，其高达48.9蒲式耳/英亩，远大于此前预测的46.7蒲式耳/英亩及平均预测值47.5蒲式耳/英亩，较去年纪录提高0.9蒲式耳/英亩。此外，产量大幅上调1.8亿蒲式耳，达到创纪录的40.6亿蒲式耳。产量上调抵消了初始库存的减少，美新豆供应量上调8600万蒲式耳，达到创纪录的43.46亿蒲式耳。出口量调整相对温和，提高3000万蒲式耳。

　　豆粕的美国国内和出口需求预期增加，使得美新豆压榨量上调1500万蒲式耳。新豆年终库存上调4000万蒲式耳，达到3.3亿蒲式耳，高于上月预测的2.9亿蒲式耳和平均预测值3.19亿蒲式耳，年比增加近30%，库存/消费比攀升至8.2%，这是2006/2007年度以来的最高水平。

　　需要注意，报告后仍要关注最后生长阶段的天气情况，其会影响最终亩产。如果天气恶化导致亩产下调，那么供需格局也会随之改变。

　　全球方面，本月未对南美产量进行调整，也未对中国进口量进行调整。美豆产量大幅上调使得全球产量达到创纪录的3.304亿吨，较上月预测增加450万吨。同时，全球库存上调410万吨，至7120万吨，年比略减180万吨，降幅为2.5%，而上月预测年比降幅为7%。美豆丰产预期缓解了南美减产造成的美国及全球供应由宽松向紧平衡转换的担忧。

　　玉米：报告利空

　　陈作库存上调，新作供应创纪录。美陈玉米出口量上调抵消乙醇端需求的下滑，进口量增加导致年终库存上调500万蒲式耳。新玉米单产预测高达175.1蒲式耳/英亩，远高于上月和平均预测，也高于2014/2015年度171蒲式耳/英亩的纪录。预测产量将达到创纪录的152亿蒲式耳，较上月预测增加6.13亿蒲式耳。饲用和出口量上调提振总需求，其上调3亿蒲式耳，达到创纪录的145亿蒲式耳。年终库存上调3.28亿蒲式耳，达到24.09亿蒲式耳，年比增加41%，这是1987/1988年度以来的最高水平。美国玉米供应宽松格局延续，但也需关注最后生长期内的天气变化。

　　全球方面，巴西陈玉米产量下调150万吨，在预期内。阿根廷新玉米产量上调150万吨，达到3650万吨，年比增加850万吨，增幅超过30%。全球2015/2016年度陈作年终库存上调240万吨，2016/2017年度库存上调1240万吨，库存创纪录。

　　小麦：报告偏空

　　美国和全球小麦库存下调，但仍接近纪录水平。美国小麦产量上调5500万蒲式耳，创2003/2004年度以来的最高值。产量增加刺激饲用需求上调3000万蒲式耳，而且竞争增强及欧盟产量大幅下滑使得美麦出口量上调2500万蒲式耳。需求上调抵消供应增加，美麦年终库存下调至11亿蒲式耳，略低于上月和平均预测，但仍为近30年来的最高水平。

　　全球2016/2017年度供应量上调230万吨。供应增加提振全球贸易，主产国出口量均上调，预计俄罗斯首次成为全球最大的小麦出口国。减产导致欧盟出口量下调700万吨，阿根廷出口量下调100万吨。全球需求量上调320万吨，需求增幅大于供应增幅，年终库存较上月预测下调90万吨，但仍为历史最高值，年比增幅达4.5%。美国和全球小麦供应宽松格局延续。 （作者单位：光大期货）

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