涉足教育辅导 ，开启转型新篇章

公司传统 业务主要为 LEDLED 相关产品， 由于市场环境不佳， LEDLED 产品价格持续 下滑， 公司 近年来业绩波动较大，利润萎缩明显。 近年来业绩波动较大，利润萎缩明显。 公司积极寻求战略转型新方 向，并于今年初披露收购广州龙文 100%股权方案， 交易作价 20 亿元 并募集 配套资金 18 亿，此次重组方案于今年 6月获得证监会批准，并于 8月 1日获 得证监会正式批文，成为 A股首家顺利推进教育培训资产证券化的民营企业。
 教育辅导方兴未艾 ，有望延续高景气度
K12 K12教育市场基数巨大 ,目前国内 K12 K12在校生共 在校生共 1.61.61.6亿多 ,其中有近 6000600060006000万中 小学生参与课外辅导 小学生参与课外辅导 ,参与比例近 参与比例近 40%; 随着升学与择校压力逐步加大 随着升学与择校压力逐步加大 随着升学与择校压力逐步加大 ,以及 家庭收入持续提升 家庭收入持续提升 ,参与课外辅导意愿愈加突出 参与课外辅导意愿愈加突出 参与课外辅导意愿愈加突出 参与课外辅导意愿愈加突出 ,市场发展潜力巨大 市场发展潜力巨大 .目前 K12 K12教育辅导市场规模超 3000 亿,辅导模式包括大班、 小辅导模式包括大班、 小1对 1、网络课程等 、网络课程等 。
 广州龙文： 辅导龙头品牌
广州龙文专注 1对 1辅导服务，目前已在 20 多个城市设立校区，截至 2015201520152015年 10 月拥有营业网点 462 个。广州龙文单点收入与行业其他主要机构差距明 显， 随着网点整合优化完成 ，未来课时单价提升空间依然可观有助于整体经 ，未来课时单价提升空间依然可观有助于整体经 ，未来课时单价提升空间依然可观有助于整体经 营进一步改善 ;同时 随着过去两年网点精简整合的完成，未来有望重拾扩张动 随着过去两年网点精简整合的完成，未来有望重拾扩张动 随着过去两年网点精简整合的完成，未来有望重拾扩张动 随着过去两年网点精简整合的完成，未来有望重拾扩张动 随着过去两年网点精简整合的完成，未来有望重拾扩张动 随着过去两年网点精简整合的完成，未来有望重拾扩张动 力，公司计划未来 3年新增网点 140 个。未来随着募集配套资金到位，有望加 。未来随着募集配套资金到位，有望加 。未来随着募集配套资金到位，有望加 快建立 以 1对 1辅导为中心、以 辅导为中心、以 精品化 小班化为补充的 教育服务生态圈 。
 风险提示
传统业务进一步恶化； 网点扩张不及预期教育政策不达预期 。
 首次覆盖给予买入评级 首次覆盖给予买入评级 首次覆盖给予买入评级 首次覆盖给予买入评级 首次覆盖给予买入评级 首次覆盖给予买入评级 首次覆盖给予买入评级

消息来源：国信证券。投资有风险，入市需谨慎，据此操作风险自担。

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