厄尔尼诺是指赤道太平洋(601099,股吧)一些区域的海水异常变暖的现象。最近一次厄尔尼诺事件从2014年开始，持续到今年5月结束，是自1997年到1998年强厄尔尼诺事件以来最强的一次。

　　赤道太平洋中东部的海面温度自2015年12月到达顶峰，然后开始下滑。这引出了一个问题：是否最近的厄尔尼诺现象被强大的拉尼娜现象注入？拉尼娜是指赤道太平洋东部和中部海面温度持续异常偏冷的现象（与厄尔尼诺现象正好相反），是热带海洋和大气共同作用的产物，表现为东太平洋明显变冷，同时也伴随着全球性气候混乱，总是出现在厄尔尼诺现象之后。拉尼娜现象会使美国南部的气候变得寒冷干燥，过去的拉尼娜现象搅乱了农产品(000061,股吧)市场，造成农产品价格大范围的波动。

　　拉尼娜的风险是显著的。如果关注一下过去三次太平洋中东部水温高于常年2℃的厄尔尼诺现象，可以发现都在随之而来的两年内出现了拉尼娜现象，如在1972—1973年的厄尔尼诺现象后，短短6个月之后就出现了拉尼娜现象。

　　自1959年以来，全球经历了8次显著的拉尼娜现象和12次显著的厄尔尼诺现象。如果美国国家海洋和大气管理局（NOAA）气候预测中心海洋厄尔尼诺指数（ONI）低于常年超过1°C会出现拉尼娜现象，高于常年超过1°C会出现厄尔尼诺现象。

　　上图显示，在过去12次厄尔尼诺现象和8次拉尼娜现象之后，扣除通胀因素后的现货价格的平均波动，厄尔尼诺现象会造成农产品价格趋于上涨，拉尼娜现象会造成农产品价格趋于下降。厄尔尼诺现象和拉尼娜现象之后的豆制品价格波动都比其他农产品更加强烈。

　　然而，应该注意到，此前出现的8次拉尼娜现象中每一次不同农产品的价格反应都不同。原因有以下几点：一是没有两个拉尼娜现象是完全一样的，每次出现的拉尼娜现象都有不同的强度和持续时间。二是每次拉尼娜现象对于世界各地农产品产区的气温和降水影响都是独特的。三是每次拉尼娜现象出现时的经济环境都不同。例如，最近拉尼娜现象发生在2010年，美联储正在启动量化宽松政策。在2009年和2010年，商品价格飙升和股票市场活跃，尽管有拉尼娜现象影响，也带动了大多数农产品价格走高。

　　拉尼娜现象往往追随厄尔尼诺现象到来。厄尔尼诺现象造成农产品价格上涨，而在上涨期结束后，拉尼娜现象可能会到来，在拉尼娜现象出现后的12个月中，大多数情况下，农产品价格已经在较低水平。

　　除了降低平均销售价格，拉尼娜现象的另一重要影响是异常高水平的市场波动。在拉尼娜现象发生期间，玉米、大豆和小麦的平均波动水平是往常的1.5倍，厄尔尼诺现象后的波动期也是这样。并且在两次拉尼娜现象期间也会出现很多种类不同水平的价格波动。一般来说，拉尼娜现象的影响程度越大（ONI上的最小值越小），农产品价格波动的程度就会越大。

　　（作者单位：华泰期货）

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