显性库存压制郑糖上涨

　　由于在2015/2016榨季初期，我国糖厂资金压力有所缓解，减产周期中销售压力不大，再加上期货价格升水，所以糖厂的销售策略是现货挺价惜售，逢高套保，不断在期货盘和电子盘抛售。截至8月1日，郑糖仓单量加有效预报达到了81万吨，柳糖16093合同持仓量为44万吨。因此，郑糖仓单量加电子盘共计125万吨将要在9月消化，9月郑糖交割价需要贴水现货价格，才能较好地解决大量的显性库存，这无疑对郑糖造成了不小的压力。

　　国内减产周期支撑糖价

　　下半年以来，全球各大主流机构整体维持2016/2017榨季的供需缺口的预估，在减产周期出现供需缺口是支撑食糖价格的最核心因素。

　　从国内来看，2015/2016榨季，平均440元/吨的甘蔗收购价是偏低的。相比于种植其他竞争作物来说，种植甘蔗的利润更低，这大大影响了农民种植甘蔗的积极性。由此预估，2016/2017榨季的食糖产量会更低，收购价格会更高约为480元/吨，所以2016/2017榨季制糖成本可能在5800—6000元/吨。2015/2016榨季，虽然国内食糖库存绝对值偏高，但是目前是由增量过剩过渡到存量过剩的减产周期，所以笔者还是比较看好2016/2017榨季的糖价。

　　总体而言，郑糖短期走势依旧偏弱，长期维持看涨。建议郑糖1701合约多单逢高选择离场，稳健投资者耐心等待期价回落至6100元/吨附近后，逢低做多。

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