一方面，新三板市场与主板市场估值逻辑的不同，使得并购，特别是上市公司对新三板企业的并购存在很大的套利空间。

刘畅表示，就目前阶段而言，新三板实际企业市盈率尚处在比较低的水平，发展空间较大，与主板企业相比，有非常高的成长性；郝家灵进一步分析，同一类型的企业，在新三板市盈率如果为十倍的话，在创业板等市场则可高达四十至五十倍，这其中“套利空间太大了”。

另一方面，与未挂牌企业相比，新三板公司信息更加透明、资料更加公开，可以有效降低并购过程中“黑匣子”风险。

新板资本高级合伙人、副总裁刘畅强调，新三板之所以可以为上市公司培养良好的并购标的，在于企业登陆新三板后，财务资料都是公开的，而且随着证监会、股转公司的要求越来越高，规范性会进一步增强。这就有助于规避并购过程中“黑匣子”的问题，降低风险。

此外，刘畅还指出，与主板市场相比，新三板并购还存在制度上的优势。主板上进行一次定增，等待审批时间是以年来计的，相比之下，新三板要灵活的多。

提高警惕，辨别投资风险

新三板并购业务“套利空间太大了”，不过，巨大的利益面前，同样应该意识到风险的存在，其中包括道德风险与投资风险。

九泰基金产业投资部投资经理王阳指出，无论是并购还是其他类型投资，财务水分都是接触新三板企业必须注意的问题。

例如创业板2009年刚成立的时候，曾经发生过很多业绩变脸的状况，许多公司都存在粉饰业绩的问题。也就是说，虽然新三板有些企业按其披露的财务指标来看市盈率是较低的，但如果把水分压出来，就有可能是另一番景象了。

当然，王阳同样指出，如果创新层存续一两年，水分会慢慢排出来，信息披露要求更高的话，财务水分会进一步减少，风险也会慢慢减少。

最后，针对目前是否适合进行新三板投资的问题，王阳也从投资风险角度给出了自己的判断。

王阳表示，我们平时投资过程中会面临两种风险，一种是真实的风险，一种是感受到的风险。当整个市场都在往上涨的过程当中，我们感受到的风险是在减少的，但是真实风险是在增加的；而现在新三板已经跌到1100点，我们感受到的风险是在增加的，但是真实的风险是在减少的。

他进一步解释道，市场交易过程中，我们总会带有情绪化因素，这就导致在进行决策，特别是基于政策预期此类动态信息作出的判断会反应过度；相比之下，我们却对一个公司核心竞争力、竞争格局这种本质的、静态的信息反应严重不足，最终造成了新三板大量优质股票被低估。

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