中国二季度GDP同比增长6.7%，预期6.6%，前值6.7%。英大证券李大霄表示，中国二季度GDP增长6.7% 好于预期，经济平稳助力A股步入慢悠悠的牛市。

　　国家统计局新闻发言人盛来：经济运行总体平稳、稳中有进、稳中有好、稳中有新，但也稳中有难、稳中有忧。

　　上半年的中国经济可以用稳、进、新、好、难这五个字来概括。”盛来运说。

　　稳，主要表现在经济运行平稳，稳得态势在持续。首先，增长速度比较平稳，一季度和二季度增速都是6.7%，呈现阶段性企稳态势；今年增速虽然比去年回落，但是多创造了230亿元的GDP。其次，从就业看，就业形势总体上比较稳定。再次，物价比较平稳，上半年2.1%。核心CPI小幅波动。另外，社会商品零售总额同比增长10.3%，与一季度也是基本持平。因此经济企稳态势在持续，主要经济指标运行在合理区间。

　　进，主要表现在供给侧结构性改革稳步推进，进的力度在加大。三产保持较快发展，占GDP比重提高。实体经济中，高技术产业快速发展。需求结构看，固定资产投资贡献率37%，进出口-10.4%。内需仍然是支撑经济增长的重要动力。从区域结构看，中西部地区的后发优势继续发挥，工业增加值增速中，中西部地区普遍高于东部地区和全国平均水平。供给侧结构性改革在加快落地，五大任务取得初步成效。煤炭、钢铁产量有所下降，房地产库存减少，规上工业企业资产负债率有所下降，企业每百元主营成本也略有下降，基础设施投资在加快，农林水等领域投资保持较快增长。

　　新，主要表现在新经济发展势头良好，新动力在成长。今年以来，高新技术产业发展继续加快，战略性新型产业发展加快，从新业态和商业模式继续保持较快增长模式。新产品保持较快增长。

　　好，主要表现在经济发展在好转，好的因素在累积。PPI降幅连续收窄，有利于市场环境的改善，也有利于企业利润的提升。社会事业也得到较快发展。

　　“难，主要体现在两个层面。”盛来运说，从外部环境看，世界经济复苏不及预期，贸易低迷，不确定性因素在增加。从内部来讲，中国经济正处于调整和转型升级的关键阶段，调整的阵痛在持续，实体经济还比较困难。宏观调控的两难和多难问题还在增加，经济下行压力在加大。

　　申万宏源李慧勇：全球进入黑天鹅频发的时代

　　申万宏源（000166）宏观首席分析师李慧勇认为，全球进入黑天鹅频发的时代。黑天鹅出现的核心原因是经济增长不振，这使得过去高增长掩盖下的矛盾显现。流动性泛滥叠加实体经济不振，以及不断出现的黑天鹅事件，使得经济及资本市场的波动率加大。

　　此外，与其他经济体相比，中国的特殊性体现在：制造业产能过剩严重；工业企业利润增速处于历史低位；大量资产形成银行坏账，仍待消化；汇率市场化叠加经济调整期，汇率重估和资本流出压力被放大。

　　李慧勇指出，尽管困难重重，中国经济增长问题不大。房地产销售及政府基建投资发力，预计三季度GDP增速6.7%。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清点评称，上半年经济数据好于市场预期，中国经济见底走稳信号明确，经济“L型”从上半场进入下半场拐点已现。

　　第一，上半年经济数据好于市场预期，中国经济见底走稳信号明确，经济“L型”从上半场进入下半场拐点已现。

　　第二，三大驱动力是经济走稳的最大贡献者：1、今年美联储由鹰派转鸽派，美元指数见顶，大宗商品价格见底，全球性工业通缩有所缓解，PPI和CPI出现回升，工业企业利润和消费下滑趋势止跌反弹，新周期归来。2、财政货币政策攻防互换，今年地方政府债务置换及积极财政发力产生稳增长效果，东部沿海城市产业转型取得实质性进展。3、房地产投资从销售回暖延伸到投资回升，改变了去年房地产投资低迷困境。

　　第三，我们坚持认为，2016年过度看空中国经济或是投资者会犯的最大错误，在英国脱欧事件后，“中国信心”归来成为资本市场最大亮点，同时，随着供给侧改革大幕拉开，微观企业利润改善，中国下半年经济继续走稳依然是大概率事件。

　　第四，在投资策略方面，我们认为，资本市场上有关中国央行再次“大放水”预期将会在市场和政策双层面上被证伪，我们依然维持下半年四大交易策略“大宗政策牛市，股市铁底已现、黄金是大坑、债市防陷阱”。

　　海通证券姜超：三季度经济下行压力仍大

　　2季度经济高开低走，三大需求均走弱，投资中制造业投资和民间投资受产能过剩和前期盈利低迷影响首现负增长，地产需求见顶回落预示地产投资难有起色，仅靠基建勉力支撑。工业生产虽短期企稳，但受需求走弱影响，3季度经济下行压力仍大，考验央行稳健货币政策决心。

　　任泽平：货币政策再度宽松的预期正逐步升温

　　核心观点：本月和二季度数据显示，生产走平，需求收缩，呈供应强、需求弱的局面，预示经济重回下行通道。其中，地产、制造业、民间投资回落是主要拖累因素，仅靠财政支出推动的基建独木支撑。货币政策已4个多月没有再降息降准，经济通胀回落，货币政策再度宽松的预期正逐步升温。我们维持经济短期W型中期L型、通胀见顶回落、看多黄金国债、股市L型区间震荡结构性机会的判断。

　　瑞穗证券沈建光：影响经济运行的不确定因素仍然存在

　　瑞穗证券首席经济学家沈建光表示，影响经济运行的不确定因素仍然存在：一是三期叠加的新常态阶段，经济运行风险增加。如去产能不可避免地对短期增长造成冲击，国企债务违约现象出现也加大了金融风险等。二是宏观政策不确定性增加。如一季度货币政策曾相当宽松，短期内带动经济指标向好，但出于对早前政策的担忧，宽松政策持续时间缩短。三是海外经济不确定性加大，如美联储加息与英国退欧等事件都一度引发金融市场动荡。

　　他认为，下半年，房地产投资的牵引作用预计相对减少，基础设施投资增速将成为支持增长的主要动力。下半年结构性改革的重心是去产能。

　　瑞银：三季度GDP同比增速将放缓至6.6%

　　瑞银预计，随着此前政策宽松的效用递减、房地产活动回归正常化、民间投资持续乏力、全球宏观环境不确定性持续，三季度GDP同比增速将放缓至6.6%、四季度进一步降至6.5%，全年GDP增长6.6%。

　　连平：下半年存款准备金率可能适度小幅下调1-2次

　　交通银行（601328）首席经济学家连平表示，经济运行虽短期走稳，但下行压力不容忽视。预计下半年存款准备金率可能适度小幅下调1-2次，每次50个基点。

　　连平称，货币流动性对物价的抬升作用上半年已经显现，下半年CPI上行压力减小，全年涨幅在2%左右。稳增长政策带动下游需求改善，翘尾因素逐月上升，PPI同比降幅逐渐收窄，全年平均为-2.4%，年末回升至0%左右。PPI的持续回升受到大宗商品价格企稳的影响，同时也反应出市场需求有一定程度上的改善。

　　下半年经济运行存在四大不确定性：全球市场需求疲弱制约经济增长，外部环境对中国资本市场和外汇市场带来联动风险隐患；去产能进程可能加重经济下行压力，但有利于经济结构调整和转型；部分食品和资产价格上涨过快，食品和住房价格事关居民基本生活，相关价格剧烈波动需引起重点关注；债券市场违约风险可能扩散，需要防止引发系统性风险。当前投资领域存在两大突出问题：民间投资增速持续下降，可能严重影响经济增长；投资效率持续降低，固定资产投资总额超出GDP资本形成总额47%，投资对经济增长的拉动作用减弱。

　　连平预计下半年财政政策将继续发力。货币政策方面，由于考虑到目前基准利率已达历史最低，货币市场利率保持在较低水平，企业融资成本已有明显下降、且融资成本高在很大程度上与中介机构收费高有关；局部资产价格上涨过快，食品价格仍有上涨可能。另外，美联储年内仍有加息的可能，人民币可能承受新的较大的贬值压力。预计下半年基准利率调整仍较为谨慎，不会轻易使用。主要为对冲外汇占款减少，预计下半年存款准备金率可能适度小幅下调1-2次，每次50个基点。

　　民生证券：经济L型需要政府加杠杆托底

　　①二季度需求侧稳增长力度明显减弱，但GDP同比与前值持平，核心动力是前期资金和项目天量投放，基建投资王者归来、房地产投资继续惯性增长。三大产业增速3.1%，前值2.9%；第二产业6.1%，前值5.8%；第三产业7.5%，前值7.6%。第三产业增速放缓，与信贷回落和高基数带动金融业增速放缓有关。

　　②企业去杠杆，政府加杠杆，总投资增速稳中趋降。1-6月民间投资增速2.8%，前值3.9%；公共投资同比增长20.40%，前值20.37%，产能过剩、利润下滑、资金向公共部门聚集避险导致民间投资加速下滑。

　　③6月工业增加值同比6.2%，前值6.0%。前期基建和地产投资高增速，带动企业生产回升。采矿业增加值同比-2.4%，前值-2.3%；制造业同比7.2%，与前值持平；电力、热力、燃气及水生产和供应业同比4.0%，前值2.4%。分行业看，41个大类行业中有35个行业增加值同比增长。

　　④6月社消同比增长10.6%，前值10.0%。分项来看，通讯器材(14.9%)、中西药品(13.3%)增长较快，与房地产相关的建筑及装潢材料(15.6%)、家具(15.6%)也受益于前期地产销售回暖领涨各大类。金银价格回升，也带动金银珠宝类消费跌幅收窄(-1.5%，前值-2.0%)。

　　⑤经济L型需要政府加杠杆托底。5月以来集中打击“走老路”(比如32号文)，对基建和加杠杆并不友好。随着下半年地产降温，居民加杠杆放缓，企业去产能加速，经济将更依赖基建和政府加杠杆。特别国债、政策性银行专项债、推广PPP等都是可能的政策选项。

　　官方数据汇总>>>

　　统计局：中国二季度GDP增长6.7% 好于预期

　　统计局：1-6月份全国房地产开发投资同比名义增长6.1%

　　统计局：2016年1-6月份全国固定资产投资（不含农户）增长9%

　　统计局：2016年1-6月份民间固定资产投资增长2.8%

　　统计局：2016年6月份社会消费品零售总额增长10.6%

　　统计局：中国6月M2、新增信贷、社融全面好于预期

　　统计局：2016年6月份规模以上工业增加值增长6.2%

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