在经过两个多月的上涨后，沪指昨日迎来当头一棒，暴跌1.82%，失守2300点。分析认为，四大利空致A股重挫。

　　一、基本面：工业增加值增速创6年新低

　　上周末(9月13日)，国家统计局发布的数据有些令人吃惊。

　　8月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，增速较7月份回落2.1个百分点，创下六年新低。

　　二、资金面：11家公司获IPO批文 A股再迎“压力测试”

以上一批发行新股为例，在8月19日正式获得发行批文后，当月28日就开始密集发行，在8月28日、29日两个交易日中就有8只新股扎堆发行。再如7月中旬证监会同样批准了12家公司首发申请，7月下旬也迎来一波新股发行高峰。

此前8月下旬新股扎堆发行时，伴随回购利率暴涨，大盘明显调整。近期伴随股指持续反弹，不少资金获利匪浅。在又一批新股首发申请获批的背景下，投资者对任何风吹草动都表现得更敏感。因此，新股“整装待发”的消息，将成为A股面临的一次“压力测试”。

　　三、技术面：A股逼近高压区 2400是三年来强压力区

实际上，自2011年9月开始，沪指有三年时间均在2400点至2000点区间里运行，时间上、空间上这一区域都堆积了大量筹码。数据显示，在三年时间里，沪指在2200点区域形成的顶部和底部有三次，分别是2012年1月9日形成的底，2013年9月16日、2013年12月5日形成的顶，2400点区域则形成了三次顶部，分别是2012年3月2日、2012年5月7日、2013年2月7日。这些数据显示，2400点区域并非一般压力，突破该区域不仅需要资金支持，还需要长期持股信心。

数据显示，2300点区域在这三年里于2013年4月29日形成了一次顶部，对行情的压力作用并不太强，所以筑顶区域不太可能在2300点区域出现。参考2012年12月行情可以发现，从1988点到2444点运行了47个交易日，而本轮行情运行34个交易日，也就是说还有13个交易日左右市场才可能真正进入强压力地带，所以，9月下旬应该对历史关键压力区域引起重视。

　　四、主力面：钢铁股魔咒再现 主力拉升银行股掩护出货

今日盘面的一大特征，是银行股和钢铁股集体发力，逆市上涨，其他板块则全线下跌，疑似主力拉升这两大板块掩护出货。

市场历来有“钢铁股魔咒”的说法。根据最近几年的规律，钢铁板块往往是一波行情中最后一个表现的板块，钢铁板块表现之后，股指就会进入新一轮的下跌周期。换句话说，只要钢铁板块启动，那么往往是一轮行情的尾声，而且屡试不爽。此种现象被称为“钢铁股魔咒”。

后市预判：是“转型牛”不是“周期牛”！牛市才开始！

此轮牛市，无风险利率下降提供了催化剂，改革提升了风险偏好。也就是说，这是“转型牛”不是“周期牛”，是由分母驱动的，不是由分子驱动的。“周期牛”的演进规律是政策底→市场底→经济底，“转型牛”的演进规律是改革底、无风险利率顶→市场底→经济底。

当前中国经济无风险利率下降具有趋势性，是由市场自发出清主导的，而不是由货币政策松紧调整主导的，这也就意味着当下不是反弹，而是牛市的节奏。未来深改组审议通过的财税、国企、司法、户籍、土地、教育等改革方案将逐步落地，实质推动。

近期新华社、《人民日报》等主流媒体唱多股市，《证券法》修订、险资入市等一些列改革措施预计正在准备推进。

近期基本面数据可理解为短期利空出尽、中期重大利好。就业超额完成，会增强决策层推动改革的决心和信心。10月是65周年国庆和四中全会，将有托底式宽松和利好政策出台。

我们可能正处在熊牛之界，牛市的车轮已经滚滚开启，新一轮改革将把熊市彻底埋葬！（国泰君安首席宏观分析师任泽平研报《彻底将熊市埋葬》）

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