一、上半年铜市场行情回顾

　　上半年LME铜价走势仍没有明显的趋势性行情，上下振荡、磨磨唧唧是其特征。从日K线图上来看，LME三个月综合铜围绕4750美元/吨上下400美元/吨左右振荡，年初的1月15日创下近七年以来的新低4318美元/吨，之后振荡上扬，于3月18日到达半年来的最高点5131美元/吨，此后的二季度铜价就在一季度形成的最高和最低点之间振荡。下面简要回顾一下这半年来的基本面等情况：

　　年初铜价受全球股市特别是A股及原油等暴跌拖累，LME三个月综合铜创下近七年以来的新低4318美元/吨。中国A股市场年初的前四个交易日两次暴跌使刚刚推出的熔断机制4次启动，由于市场对推出熔断机制反映负面，7号晚仅仅实施4天的熔断机制新规被证监会果断叫停。此外，沙特和伊朗断交使得石油减产协议化为泡影，受此影响油价再度暴跌。这些因素的拖累是铜价创出新低的主要原因。

　　1月15日之后，铜价基本呈现出振荡向上的特点。年初美国经济数据表现疲弱从一定程度上反应出美国经济复苏并没有如市场预计般强劲，所以，预示着美联储需要更加谨慎地处理加息问题，这样，美元指数从接近100大幅回落至95附近，从而给铜价反弹起到了关键性作用。铜价从1月中旬的最低4318美元/吨反弹到2月初的最高4720美元/吨。2月中旬以后，中外一系列金融货币数据或新闻利好大宗商品尤其是铜价。例如：中国1月份新增信贷与社会融资规模双双创出单月历史新高。在央行2月16日发布最新数据，1月份我国人民币贷款增加2.51万亿元，同比多增1.04万亿元；社会融资规模增量为3.42万亿元人民币，均高于市场预期。2月29日晚间，央行意外宣布，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。国外欧洲央行3月10日宣布的货币政策决议震惊市场，不但下调三大利率：将存款利率从-0.30下调至-0.40%，主要再融资利率从0.05下调至0.00%，边际贷款利率从0.30%下调至0.25%；还将QE规模从600亿欧元扩大至800亿欧元，新措施将在3月16日生效。欧洲央行同时并宣布将发布新的定向长期再融资操作，期限为4年，从2016年6月开始实施。这些超预期的利好刺激，使LME三个月综合铜价振荡上行，最高一度达到5131美元/吨的高位。之后半月铜价快速回调，于4月7日到达阶段性的低点4631美元/吨。

　　4月总体是振荡上行的，并于4月22日一度上摸5091美元/吨二季度的最高点，主要是中国一季度良好的货币投放的激励：3月末，广义货币（M2）余额144.62万亿元人民币，同比增长13.4%，增速比去年同期高1.8个百分点；狭义货币（M1）余额41.16万亿元，同比增长22.1%，增速比去年同期高19.2个百分点。另外，美联储4月议息会议选择继续按兵不动，符合市场预期也利多铜价。

　　进入5月，铜价就开始下滑，一方面中国4月经济数据普遍下滑，回暖希望破灭；另一方面，美联储4月议息会议纪要偏鹰，加息预期持续升温造成投资者心理压力，此外，5月初权威人士年接受人民日报采访，称中国经济L型走势一两年不会变给铜价也产生一些上行压力。消费淡季的提前来临也牵制了铜价反弹。铜价一直下跌至6月9日的低位4483.50美元/吨才企稳。

　　从6月10日到6月30日，尽管中国现货铜市场全面进入传统消费淡季，但淡季疲弱的消费并没有主宰铜价走势，期货铜价是振荡上行的，这主要受宏观因素影响的缘故。这期间虽然中国经济缺乏亮点，下行压力巨大，但美国5月非农数据大幅不及预期及6月议息会议宣布维持利率不变利好铜市场，铜价顽强上行，其间英国公投退欧派获胜，首相卡梅伦宣布将辞职这一事件短暂对铜价形成压力，并没有改变铜价振荡上行的格局。

　　下图是伦铜指数2016年上半年日K线图：

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