等不到的“最后一跌” 被透支的“吃饭行情”

这一次很多投资者是把“最后一跌”和“吃饭行情”联系在一起的，但由于大家迟迟等不到“最后一跌”，因此投资者的行为模式也随之发生改变，这使得“吃饭行情”已经在以“热点快速轮动”的形式被透支。，可以说无论是考核绝对收益的私募基金还是考核相对收益的公募基金，在5月份都曾经预期会有“最后一跌”，并且认为在“最后一跌”之后就会有“吃饭行情”，但是由于迟迟等不到“最后一跌”，于是他们的行为模式也发生了改变：

(1)考核绝对收益的私募基金：在5月初市场连续两天暴跌的时候，很多私募基金都减了仓，并等待着“最后一跌”让市场跌透，这样就可以舒服的进场抄底享受“吃饭行情”了。但是在接下来的两个月里，上证综指有好几次跌破

2800点

后都被迅速拉回，且在遇到6月减持高峰、加入

MSCI

失败、英国“脱欧”等一系列利空因素冲击后也没有明显下跌。市场的“韧性”打乱了此前减仓等待“抄底”的投资者的预期，因此很多轻仓的私募基金已没有耐心再去等“最后一跌”，开始反手加仓做多。但这时候加仓操作的行为模式，已经违背了他们之前的初衷——如果是能等到“最后一跌”再进场“抄底”，那他们会比较从容地去布局一些中线机会，追求稳定持续的收益；但现在没等到“最后一跌”就反手做多，他们心里始终都“不踏实”，都是抱着“快进快出”和“打一枪换一个地方”的心态去投资短线机会。

(2)考核相对收益的公募基金：公募基金虽然此前也有“最后一跌”的预期，但他们认为既然是“最后一跌”还不如就这样扛过去，免得上涨的时候踏空，因此大部分公募基金在5月份根本就没有减仓。而进入6月以后他们的操作思路是：要不然就是通过不断的换仓去追逐快速的热点轮动，要不然就是以较高的仓位布局每一个热点，这样迟早都会被轮到。

通过以上分析可以看出，目前大部分私募已经加仓到了四成到五成，虽然不算很高的仓位，但是今年他们受“安全垫”的限制，很难再继续向上加仓，且在“快进快出”的思路下随时准备撤退；而大部分公募此前本来就没有减仓，这样后续加仓的空间也非常有限。我们认为在存量资金博弈的环境下，目前的资金行为很难再推动一次市场整体的明显上涨，大家所憧憬的“吃饭行情”很可能已经在目前的热点快速轮动中被透支。　

展望未来一周走势：

以创业板指为例，市场短期存在震荡调整风险。理由有二：一是创业板指在上周五的最高点再次出现30分钟级别的顶背驰；二是从TD计数的视角看，创业板指上周对应的是日线级别TD8，即将迎来TD9的考验。关于这里顶背驰的级别，特别需要说明的是，从MACD黄白线高度来看这里并不存在30分钟级别顶背驰，最多只是15分钟级别顶背驰，但习惯于以MACD红绿柱子面积来描述走势力度，这样一来可以看成是30分钟级别顶背驰。同样，关于需要对比的两个走势段的选取问题

当下市场刚刚确认了6.24日的时间窗口，这一时间窗口的级别是较大级别的，因此向上反弹也不会轻易结束。同样，从缠论的角度来看，当时认为，即使大盘由于连续两个利空的打击而跌破2780，那么大概率将出现日线级别的底背驰。换句话说，指数当下是受到潜在的日线级别底背驰的支撑的，再加上在6.24日向上变盘之前出现的是一个平台型的支撑，该平台是不会轻易被跌破的，因为一旦再次跌破这个平台又有可能再次出现30分钟乃至日线级别的底背驰。

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