A股放开一人一户限制 高佣金券商受冲击 是王道

　　大智慧(5.98, 0.00, 0.00%)阿思达克通讯社8月25日讯，中国结算公司8月25日发布账户整合配套制度《证券账户管理规则(修订稿)》并拟于统一账户平台“十一”期间上线时同步实施，原“一人一户”的限制性规定将放开。对此，券商人士分析表示，一人一户放开将加剧券商之间的竞争，部分佣金高的区域性券商受到的波及比较大，对国金证券(21.75,0.20, 0.93%)等互联网券商来说是较大利好，对大型券商则机遇挑战并存。

　　券商争抢客户竞争将加剧，互联网券商最为受益

　　英大证券研究所所长李大霄[微博]在其微博解释称，准备放开的一人一户限制是正在推进的证券账户整合工作的一部分，每位投资者将拥有一个总账户和若干子账户。一码通总账户下的子账户包括A股账户、B股账户、全国中小企业股份转让系统账户、封闭式基金账户、开放式基金账户以及根据业务需要设立的其他证券账户。本次改革利于监管与规范，也利于投资者操作。

　　经济学家宋清辉向大智慧通讯社分析表示，投资者开户、转户限制的放开，对券商的主要产生三方面的影响。第一点，当账户不再是障碍之时，投资者历史上首次拥有了挑选不同券商服务的选择权，各大券商之间的客户流动障碍将会被打破。这项看似很小的改变，却可以直接加速证券行业优胜劣汰，促使券商千方百计设法留住新老客户，并能够提高证券从业人员的服务水准。第二点，放开一人一户限制，将迫使券商资源重新整合，如券商经纪业务受此影响或将面临洗牌格局。第三点，将加速券商和互联网的融合速度，互联网金融因此将迎来一波强劲的发展机遇。

　　国泰君安研报表示，受益于“一人多户”，投资者在不同券商间的迁徙能力将提升。投资者可以在不同券商间开立账户，而不用注销之前券商账户；同时对现有券商的佣金议价能力提升。预计下半年券商争抢客户的竞争将加剧，佣金率/用户体验/渠道服务等将成为客户选择券商的关键。“一码通”将加速行业佣金下滑，对行业影响中性偏空，并将改变行业格局。预计券商间经纪业务佣金竞争将进一步加强：通过与腾讯等互联网巨头合作，佣金率低廉的互联网券商市场份额有望迅速提升。

　　“国金证券等互联网券商收益较大”，大同证券首席策略分析师胡晓辉向大智慧通讯社分析指出，其表示，该政策导致客户可以开多个账户，这对互联网券商来说优势明显，其表示目前不少大型券商也在积极布局互联网业务。

　　佣金高区域性券商最受冲击，大型券商积极布局互联网业务

　　某券商人士对大智慧通讯社指出，具体分析来看，一人一户放开可能冲击最大的还是区域性券商，例如，西部证券(11.85, -0.27, -2.23%)、山西证券(7.28, -0.20, -2.67%)、太平洋证券、东北证券(8.52, -0.22, -2.52%)等区域性券商，这些券商佣金率相对也比较高。一人一户放开，这些券商的区域性垄断优势将很难存在，除此之外，佣金率也将进一步下降。其表示，东吴证券(8.56, -0.15, -1.72%)虽然也是区域性券商，但是由于其地处江浙沪区域，此前竞争已较为充分，本次影响不大。

　　广发证券(10.31, -0.20, -1.90%)某经纪业务部人士对大智慧表示，一人一户限制放开对大型券商来说，可能反而是一个机会，因为大型券商可以提供融资融券、沪港通以及股票期权等创新业务的服务，而不少中小型券商无法第一时间参与这些业务。

对此，上述国泰君安研报也指出，部分大型券商可以依靠业务全牌照和财富管理优势，提供综合金融服务，减少客户迁徙压力，仍可以维持较高市场份额。

　　胡晓辉也指出，不少券商对一人一户放开此前已有预期，做了相应的应对措施，尤其不少大型券商服务多，通过多重服务绑定了不少客户，所以短时间内出现客户大迁徙的概率不太大。

　　海通证券(9.79, -0.09, -0.91%)某经纪业务部部相关负责人则认为，一人一户对大型券商来说，机遇与挑战并存，该政策未来主要考验券商的服务能力。服务能力强的大型券商有望进一步扩大占有率，而佣金高的，服务能力不突出的大型券商可能份额受影响。其表示，海通证券对于该政策将会积极应对，目前海通证券互联网业务发展的比较迅速，海通证券互联网业务主要偏重对投资者金融产品的服务。

　　某大型券商相关负责人则表示，大型券商中，华泰证券(8.51, -0.16, -1.85%)互联网业务开展比较早，目前做的比较好，除此之外，海通证券、国金证券等券商互联网业务目前发展均不错。

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