中金：货币宽松必要性加大 央行降准降息概率大增

　　宏观经济研究部在最新的研报中指出英国退欧短期将对中国外需带来冲击，中长期将给中国出口和制造业带来不利影响。

　　中金称英国退欧不仅给英国和欧盟经济带来负面影响，也标志着全球化进程逆转风险的增加。近期中国出口出现好转迹象，但受退欧影响，出口再度面临下行压力，中金预测：在基准情形(欧盟GDP增速减缓1个百分点)下，中国对欧盟出口增速降低5~6个百分点，中国总出口增速因此下降约1个百分点，这将对中国GDP增速造成0.2个百分点的拖累。在风险情形(欧盟GDP增速放缓2个百分点)下，将拖累中国总出口增速2个百分点，对中国GDP增速造成0.4个百分点的拖累。如果英国退欧给全球带来更大范围的冲击，有可能引起中国出口增速5个百分点以上的下滑，拖累中国GDP增速1个百分点。

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　　关于金融方面的影响，中金称更加明显立竿见影。

　　首先英国退欧将显著抑制中国与英国和欧盟之间的投资往来。欧洲经济受冲击，投资回报下降；欧洲局势面临重构，风险溢价上升。在高度不确定的情况下，预期效应发酵，双向投资大幅下滑的风险上升。

　　第二人民币有效汇率被动升值，对美元有望保持相对稳定。在短期冲击下，人民币对美元贬值幅度相对较低，人民币CFETS指数小幅走强。后续看，各国汇率政策协调的必要性增加。中国作为G20轮值主席国，不会率先放任人民币贬值。美联储加息将更加谨慎，今年不加息概率上升。人民币对美元中期有条件保持大致稳定；甚至人民币成为避风港、对美元升值的可能性也不能完全排除。

　　另外英国退欧可能使欧洲离岸人民币业务受阻。伦敦已建成亚洲之外最大的离岸人民币中心，而伦敦对欧美市场的辐射作用是重要原因。退欧或使伦敦国际金融中心地位受冲击，而英国国内政党轮替使人民币业务至少会面临一个短暂调整。

　　在中金看来，面对英国脱欧冲击，中国需要提振内需，弥补外需的放缓。措施包括加大财政政策支持力度，增加对基建投资支持，抓紧推进结构性改革，提高经济效率，挖掘自身潜力。货币宽松空间和必要性加大，降准多次甚至降息的概率增加。央行应继续执行现行汇率形成机制，在外围不确定性上升的情况下，增加政策确定性。

　　“人民币国际化前景光明，但要更多依靠自身发展。”中金强调，人民币国际化需更多依靠国内金融发展。从离岸业务受阻看，建设在岸金融市场、提升监管水平和加强金融稳定显得更加重要，在此前提下，可稳步、有序地开放在岸市场。

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　　央行半年末加大资金投放 今施2700亿巨量逆回购

　　央行本周在公开市场加大资金投放力度。据央行公告，6月27日，央行以利率招标方式开展了2700亿元7天逆回购操作，中标利率持平于2.25%。由于今日到期逆回购量为1700亿元，故当天实现净投放1000亿元。

　　今日逆回购操作量创下了约4个月来的新高。数据显示，本周逆回购到期量高达6600亿元。在上周单周净投放资金量创约2个月新高后，央行今日加大逆回购量也在预期中，半年末维稳资金面力度如期加大。

　　中信证券（600030）固定收益部在周一发布的研报中指出，接近年中关键时点，央行在公开市场积极应对资金面波动，以维护市场资金价格的相对稳定。英国脱欧这一黑天鹅事件令市场避险情绪浓重。英国脱欧推升美元指数的同时，还增大了人民币贬值压力，后续央行料采取降准或增加使用中期借贷便利(MLF)等货币政策工具。

　　27日早间公布的上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数上涨，仅3月Shibor利率下跌。其中，涨幅最大的是2周Shibor利率，上涨了0.80个基点，而隔夜和7天Shibor利率则分别上行了0.30个和0.40个基点。

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