华东医药(66.25,0.37,0.56%)(000963)

拳头品种深耕基层，二线品种开始发力

百令胶囊在2015 年实现17 亿元的收入，同比增长30%左右，主要由大医院贡献，目前公司在基层医疗机构开展对百令胶囊的推广，并已取得不错的效果，是百令胶囊未来的重要增长点。江东一期项目预计在7 月投产，百令产能瓶颈将得到解决。阿卡波糖充分享受基药红利，在基层具有较强的优势，还将凭借现有的渠道优势进一步扩大市场份额，进口替代潜在空间大。他克莫司作为免疫抑制剂的新品种处于快速放量期，仍将保持快速增长，预计将成为公司下一个5 亿规模的品种。

在研品种丰富，布局糖尿病与抗肿瘤等领域

公司研发投入较高，2015 年研发支出达2.18 亿元，占工业板块收入的比重为4.38%。公司在研产品种类较多，涉及抗肿瘤、心脑血管、糖尿病、肝病等领域。其中，心血管药磺达肝癸钠正在报批，抗肿瘤药迈华替尼正在开展晚期恶性实体瘤的一期临床。

医药商业：深耕浙江，未来将受益于“三流合一”

公司医药商业业务在浙江处于龙头地位，“三流合一”政策将减轻公司财务压力。“三流合一”的核心在于卫计委将统一进行资金的管理，要求医院在一个月内回款，否则卫计委将强制划款，对于资金密集型的医药商业企业而言，财务压力将大大减轻。目前“三流合一”平台已上线15 家医院，在2016年下半年上线的医院将初具规模，后续浙江所有的大医院将全部上线，预计2017 年回款速度加快对财务费用的降低将比较明显。

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