这家指数供应商和国际投资者向中国当局发出的信息是：希望中国继续推动市场改革并将改革落到实处。

　　资本管制、域外监管以及独特的本土市场惯例。这么说来，导致中国A股未能被纳入MSCI指数的这些原因，让MSCI明晟的这一决定看上去并非像很多人想象的那样可惜。

　　该决定隐含这家指数供应商和国际投资者向中国当局发出的信息：我们希望看到证据证明你们会说到做到。

　　MSCI决定延迟将这个全球第二大股市纳入其受到全球追踪的指数中，还突显出一种分歧，一边是期待A股纳入的中国国内或者接近中国的投资者，另一边是全球投资经理，后者的保留态度影响了MSCI的想法。

　　汇丰(HSBC)香港和中国内地股票研究主管孙瑜(Steven Sun)表示：“我们低估了来自全球投资界的阻力。”

　　高盛(Goldman Sachs)策略师刘劲津(Kinger Lau)也表示，这一决定出乎意料：“我们最近与投资者、特别是在岸投资者的对话显示，在这个决定做出之前他们的预期很高。”

　　资金流动数据显示，投资者之前在押注A股被纳入以及随后的股价上涨。刘劲津表示，过去3周，有大约9.20亿美元资金流入在纽约和香港上市的A股挂钩交易所交易基金(ETF)。同期，“沪港通”出现A股净买入。“沪港通”是连通A股与外部世界的一个直接投资通道。

　　还有一些人认为，这一决定既源于MSCI提到的那些技术因素，也源于中国A股的不温不火。上海和深圳股指都较去年6月峰值水平低逾40%，交易量与之前水平不可同日而语。

　　“如果中国经济真的蓬勃发展，且中国股市表现良好的话，我们被纳入的可能性会高得多，”瑞银证券(UBS Securities)中国股票策略师陆文杰表示，“目前全球投资者对于中国股市的兴趣相对较低。这是这一决定的根本原因。我们需要宏观经济改革。”

　　中国的资本管制被视为MSCI所提出问题中最紧迫的。这突显出投资者对汇出资金限制的担忧，根据规定，QFII投资者每月累计净汇出资金不得超过其上年底境内总资产的20%。

　　此外，更让人意外的是基金经理对于流入资金审批的明显失望。今年4月，来自MSCI的一份“路线图”曾显示，今年2月中国公布的一个新的精简流程解决了这个问题。

　　“投资者本应获得额度，但他们仍要等待数月（的审批），”MSCI全球研究主管雷米·布莱恩德(Remy Briand)表示，“推出新政策是一回事，但要让新政策平稳运行需要一点时间。”

　　投资者对中国的股票停牌新规同样持观望态度。理论上，这些新规使上市公司只能自愿停牌数天，应该有助于避免出现去年夏季大范围停牌的情形——当时逾半数的股票停牌以免遭受大盘暴跌的影响。

　　然而，MSCI表示，投资者希望看到这些上月出台的新规将如何落实。其他市场的股票停牌通常需要监管机构或交易所批准，但中国不是这样，MSCI将中国去年的混乱描述为在其经历中独一无二。

　　MSCI亚太区研究主管谢征傧(Chin-Ping Chia)表示：“许多投资者（去年）参与了A股交易，经历了那场混乱——他们对此意见很大。他们投资组合中的大量股票停牌；他们没法获得任何流动性。这导致了许多问题。”

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