小长假期间，外围市场出现不安定因素，随着美联储6月货币政策会议以及英国退欧公投等风险事件临近，本周避险情绪显然已提前席卷了全球金融市场。各大券商分析师也发表了最新观点：

　　看空

　　国泰君安乔永远认为，现金持有者蠢蠢欲动和部分公司大股东“清仓式”减持，让行情纠结。同时外围市场不确定因素增加，“逢场作戏”应适可而止。

　　一致看空的还有广发证券（000776）首席策略分析师陈杰，认为现在谈“见底”还为时尚早，要警惕“跌也跌不到哪去”的想法，A股在去年6月“泡沫”破灭之后，距离底部的空间可能还很大，只是过程很慢而已(“慢熊”)。

　　中金公司王汉峰拿数据说话：最近A股大股东和高管(公司内部人)的净减持速度明显加快，特别是进入六月份以后，随着市场情绪短期恢复，公司内部人减持的速度相比5月份明显加速，从历史情况来看，大股东及高管相对大幅的减持，一般对应着股市阶段性高点，而大股东及高管的减持规模的缩小甚至净增持则对应的股市阶段性的底部。

　　看多

　　然而安信证券徐彪却旗帜鲜明看多。未来几个月，风险偏好回升具有确定性，迎接吃饭行情！

　　海通荀玉根也认为熊市主跌浪已经结束，步入存量资金博弈的震荡市。短期进入震荡市中爬小山坡阶段。

　　以下是各券商策略报告：

　　国泰君安乔永远：“逢场作戏”适可而止

　　行情又到纠结时。过去两周，上证综指虽仅有百点反弹，但热门板块和主题却实现了快速轮动，赚钱效应依旧精彩纷呈。但行情快速轮动的背后，市场潜在矛盾正逐步显露苗头：一是二级投资者与产业资本的“围城”之惑，现金持有者在赚钱效应下蠢蠢欲动，意欲进城；但产业资本却在难得的市场热情中迎来新一轮减持潮，部分公司大股东更是祭出“清仓式”减持的大招，意欲出城。回顾15年6月以来，产业资本出现过两次净减持高峰，一次是在16年3月底4月初，一次就是当下，对比上次，二级投资者在与产业资本的博弈中似乎难占优势。二是场内投资者配置选择的矛盾，如果继续买入锂电池、新能源汽车、次新股等新高主题，风险收益比开始降低，还要承担接盘侠的风险；但选择买入其他主线，又看不到明显的赚钱效应，还要承担时间成本。因此，当下选择追高还是蛰伏等待同样面临两难。

　　广发策略陈杰：现在谈“见底”还为时尚早

　　我们认为要警惕“跌也跌不到哪去”的想法，A股在去年6月“泡沫”破灭之后，距离底部的空间可能还很大，只是过程很慢而已(“慢熊”)。在“慢熊”之中，确实会有很多“熊市反弹”，但不是每一次都值得参与。在当前环境下，能够改变投资者中长期预期的潜在因素有：改革转型、流动性、汇率，但现在这三者都没有看到积极的信号。

　　海通荀玉根：短期进入震荡市中爬小山坡阶段

　　核心结论：①宏观和产业周期角度看市场中期趋势：熊市主跌浪已经结束，步入存量资金博弈的震荡市。短期进入震荡市中爬小山坡阶段。②短期反弹主逻辑是创新，5月30日全国科技创新大会是个起点，国企改革如推进将增添新力量，期间海外因素会有些干扰。③20-30倍PE白马成长股为底仓，30-50倍高成长股做波段，如新能源/智能汽车、体育娱乐等，主题关注国企改革中资产注入和壳价值类公司。

　　中金王汉锋：对六大问题的看法

　　第一、关于A股和港股节后的走势。回顾今年以来我们对市场的看法，(1)基于对2016年流动性边际改善的空间已经大幅不如14/15年，以及增长仍旧难有系统起色，估值也不便宜(A股)，我们在2015年年底对2016年整体市场持相对谨慎的看法(2015年10月《穷则思变》)；(2)在一月份市场急剧大幅下跌之后，我们对短期市场看法转为中性(1月25日《短线反弹窗口可能开启》)；(3)春节后观测到政策沟通更加积极、政策信号明显更加注重稳增长(央行行长沟通汇率相关疑问、1月信贷、房地产政策、财政政策等)，我们对市场转为乐观，认为当时市场环境类似“迷你版2009”，原材料周期股可能迎来反弹；(4)在四月初三月份的数据公布后，部分数据已经明显好转、显示增长企稳，特别是过强的信贷数据使得我们开始担心政策的持续性，以及一季度过强的政策力度对增长的负面影响，我们又开始提示要注重“2009年的教训”，对市场转为谨慎(4月18日《关注复苏持续性》)，并一直持续至今。而在A/H两地之间，我们总体认为h股因为更低的估值，整体机会将比A股更明显，比A股将更有韧性。

　　安信证券徐彪：迎接吃饭行情

　　端午期间安信证券发布战斗檄文称，迎接吃饭行情！未来几个月，风险偏好回升具有确定性。权威人士讲话以后，所有政策的核心主线已经由稳增长悄悄转变为供给侧改革+创新双轮驱动。从现在开始，改变中短期悲观的看法，旗帜鲜明看多！未来几个月有望出现一轮吃饭行情(熊市里15%甚至20%以上的指数反弹，错过这波就要等明年)。创业板有望领涨，尤其是硬件创新的主线如智能音箱、OLED、核电等产业链会高烧不退。主板的非银金融、稀土农产品为代表的涨价板块也有望跟随创业板有尚佳表现。

　　国信策略：多事之秋，稳健为上　

　　节后迎来超级星期，配置稳健为上。端午节后一周迎来国内5月经济金融数据、MSCI对A股的评估结果以及美联储6月议息会议，并且英国退欧公投临近，在基本面和事件性等因素影响下，市场短期内风险偏好易受影响，配置上建议稳健为主。