近年来，创业风险投资行业的快速扩张与造富效应带来了大量的风险资本追逐于成熟期项目，投资阶段明显后移。2012年，中国创业风险投资机构的投资重心相比上年有所前移，对种子期投资的金额增加至6.6%，投资项目占12.3%，项目投资平均持续时间为4.3年。

　　究其原因，一方面受国家宏观政策引导的影响，鼓励风险投资进一步加大早前期项目的投资；另一方面，受业内竞争环境与资本市场退出影响，客观上推动了部分创投机构不得不放弃短平快的成熟项目，寻求长线发展，向更早期的阶段寻找优质项目。

　　IPO，好是好，可是受政策影响，想要仅仅通过IPO获益，可没那么容易了。最近，普华永道发布2014年上半年沪深股市IPO情况，受经济形势、政策走向等多方面不确定因素的影响，上半年IPO市场表现低迷，沪深股市IPO共计52宗，融资总额352亿元人民币，较2012年同期（2013年上半年IPO暂停），分别下降达50%及55%。

　　让我们回头看看2012年。受国内外宏观环境影响，全年共有154家企业在境内资本市场上市，远低于2011年的356家企业 。另一方面，尽管上市退出企业大幅缩减，但具有VC/PE背景的上市企业仍达到131家，包括中小板上市的43家与创业板上市的63家企业，总量与2011年相比下滑20.6%。

　　按退出渠道划分，比例占全部退出项目的29.41%，与2011年基本持平，但IPO项目的平均账面回报仅为4.86倍，较2011年相比大幅减少了38.1%。另一方面，受2012年下半年资本市场IPO暂停影响，部分企业退而求其次，选择回购方式退出，回购退出占比大幅上升，占45.01%。全行业项目退出收益率为196.35%，与2011年基本持平。其中，通过并购与回购方式退出的项目收益率有较大幅度提升，分别为162.23%、29.18%。

　　所以说，最近的创投行业有句话，只会做“Pre-IPO”的机构是活不下去的。

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