中国大陆小假期即将结束，我们就目前市场关心的六大问题阐述我们的看法如下。

　　第一、关于A股和港股节后的走势。回顾今年以来我们对市场的看法，(1)基于对2016年流动性边际改善的空间已经大幅不如14/15年，以及增长仍旧难有系统起色，估值也不便宜(A股)，我们在2015年年底对2016年整体市场持相对谨慎的看法(2015年10月《穷则思变》)；(2)在一月份市场急剧大幅下跌之后，我们对短期市场看法转为中性(1月25日《短线反弹窗口可能开启》)；(3)春节后观测到政策沟通更加积极、政策信号明显更加注重稳增长(央行行长沟通汇率相关疑问、1月信贷、房地产政策、财政政策等)，我们对市场转为乐观，认为当时市场环境类似“迷你版2009”，原材料周期股可能迎来反弹；(4)在四月初三月份的数据公布后，部分数据已经明显好转、显示增长企稳，特别是过强的信贷数据使得我们开始担心政策的持续性，以及一季度过强的政策力度对增长的负面影响，我们又开始提示要注重“2009年的教训”，对市场转为谨慎(4月18日《关注复苏持续性》)，并一直持续至今。而在A/H两地之间，我们总体认为h股因为更低的估值，整体机会将比A股更明显，比A股将更有韧性。

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