刚刚闭幕的G20上海会议，达成了一些“空泛的共识”。其实，每次会议都会达成一些共识，但都得不到事后一致性的行动，更无从约束各国为了自身而形成的全球经济恶性循环。2月16日，日本进入负利率时代，2月17日拍卖10年期国债，其成交利率为-0.024%。3月2日，彭 博社报道称，美国为了捍卫本土厂商、力阻中国的钢铁狂潮，商务部继去年12月底对中国进口的不锈钢品征收256%高额关税之后，开始对热轧和冷轧钢材的销售情形进行调查，并于3月1日做出判决：美国商务部决议，中国、巴西、印度、韩国、俄罗斯、日本以及英国进口的冷轧钢材涉嫌低价倾销、违反公平贸易，美国将对中国课征266%反补贴关税，而且下周起生效。

　　现实就是这样。在各国纷纷以极低的利率压制本币汇率，而为本国实体经济营造良好生存环境的同时，全球经济一体化开始倒车。这恐怕是当下非常重要的时代特征。为什么？因为，金融资本至高无上——金融资本主义的极致性发展的结果，已经使全球经济一体化破产了。全球化产业分工，全球经济一体化是金融资本主义时代的代表特征，但现在，“再工业化”浪潮已经打破了原有经济格局。每个国家都在重塑自己的实体经济环境，都在争取多出口少进口，结果一定是各国市场重回割据状态，全球经济一体化解体。

　　这或许是无奈的选择，因为依靠金融资本分配它人财富的时代，已经导致全球经济破产了。按照世界银行和IMF去年3月份的预计，2015年，全球的GDP不过82万亿美元。但是这个地球上有多少债务？找不到数据，更无从找到令人信服的统计数据。但我们通过各种路径目前看到的数据，仅美国一个国家的债务，包括显性、隐性的政府债务和企业负债的总规模已经与全球GDP总量持平。如果我们再把其他国家的债务规模加总，保守地估计，全球的债务总量至少超过全球GDP总量的两倍——250万亿美元以上；这不算多，围绕着这250万亿美元的债务，至少还有500万亿美元的金融衍生品与之对应。所以，如果我们把金融衍生品所使用的杠杆也视为债务，那全球总体债务规模应当是多少？如此债务规模要是针对某个企业，那这个企业将会如何？破产对吗？当然。

　　但全球经济无法破产，那是因为没有人对地球逼债。这个地球的内债，只有自我消化。怎么消化？债务到期不是就归还了？归还了不就少了？那有什么可怕的嘛。这基本属于不懂金融的说法。事实上，债务规模总是越滚越大，而缩减的可能性几乎为零。更严重的是，1980年之后，全球债务的增长速度一直高于全球GDP的增长速度，到目前为止，GDP增长近乎停滞，但债务增长速度比过去更快。这就是债务扩张，而此次金融危机以及过去40年发生的各色金融危机，其本质都是债务过度扩张的恶果。

　　今天为什么要说这件事？因为我们看到，除了增加债务，全球经济几乎无解。美联储已经开始加息，但最近已经有言论敦促美联储考虑QE4问题。上海G20会议期间，IMF呼吁“世界各国必须快速行动”。什么行动？是不是在暗示进一步加码宽松货币政策？除此之外我想不出还有什么可以行动的空间，因为除中国等个别国家，发达经济体的政府财力已经弱至极限。

　　当然，还有一条路就是“打劫”，就是传统的弱肉强食。实际上，全球债务过高和各国央行大量投放货币这两件事关系密切。大量投放货币的一个重要作用是稀释债务，还有一个作用是“通过制造通胀以实现全球财富再分配”，这实际是“硬通货国家”打劫“软货币国家”，富国打劫穷国的过程。当然，大量投放货币、制造通胀的一个重要结果是：货币信用受到威胁。我们是不是可以设想：黄金价格的上涨正在隐约透射着对信用货币的威胁？恐怕，这也是美国最不愿意看到的事情。因此，维系美元霸权的一项重要工作就是压制黄金价格。

　　或许有人会问：全球处于通缩的过程，而并未会不会出现通胀呀？不错。但我们必须看到，发展中国家的通胀水平远远高于发达国家的通胀水平。这个过程持续时间越长，发展中国家付出的代价越大。原因是，发展中国家的国民消费大都集中于生活食品和必需品，这与发达国家的消费结构有着巨大差异。所以，如果全球刚性需求商品——生活必需品价格上涨，那倒霉的一定是发展中国家。

　　就目前情况看，如果资源价格因各国央行大量释放货币而出现暴涨，那全球经济将立即出现“滞胀”。我们需要知道的是：“滞胀”不仅意味着信用货币变成废纸，更意味着原有全球经济格局很可能推倒重来。所以，现在各国都希望这件事不要发生——资源价格暴涨。或许，这也是目前世界各国政府最为统一的意愿，而包括石油在内的资源价格被严厉压制，尤其是美国在这件事上表现的格外积极。现在美国已经变成了石油净出口国，同时逼迫沙特等OPEC国家拒绝石油减产。

　　在发达经济体大规模投放货币，拼命拉动实体经济投资的同时抑制资源价格上涨，谈何容易。现在，世人的目光集中到了美联储货币政策。如果美联储继续加息，美元升值，那以美元计价结算的大宗商品价格还会受到压制，但如果美联储不加息、甚至重新考虑更加宽松的货币政策，那大宗商品价格回怎样？市场到底是要炒作“需求增减”还是“美元升贬”？应当是，这是件挺麻烦的事。

　　实际上，通过加大实业投资，最大限度地拉高、做实GDP，这也是目前发达国家努力的目标。但是，依赖本国资本是远远不够的，而必须争夺其他国家资本来充实本国实业。所以，它们不会停止压低利率、汇率的努力，在尽可能为实体经济创造金融环境的同时，尽可能“威逼利诱”发展中国家、尤其是中国资本流向自己的国家。

　　在这个大背景之下，中国的选择也很艰难。我们一再呼吁：中国在金融政策方向绝不能放弃赢得国际实业（000159）资本的努力，为此我们必须大幅压低实体经济的融资成本，为此我们必须实施“谨慎适度的宽松货币政策”以激励经济的内生性动力，但绝不能大水漫灌，以防止资源价格过快上涨。现在看，这样主张已经获得认同。

　　此外，“加大股权资本的吸引力，不要压抑在新兴产业方向出现资本泡沫，这是好的泡沫，是推升新兴产业必须资本聚集效应”；“通过进一步的国有资产证券化，覆盖经济债务率过高的问题，这是发达国家根本不存在的优势”；在“谨慎适度的宽松货币”环境中，加大改革力度，释放改革红利，这也是中国特有的优势。……等多项主张，现在也正在变差现实。