“目前再融资审核全面收紧，特别是对于融资必要性和合理性的审核更加严格。”6月1日，国内某大型券商投行人士透露，另外募集资金如果投向“补充流动资金、偿还银行贷款”，审核更加严格。

　　21世纪经济报道记者注意到，5月至今，已有10余家上市公司修订了非公开发行方案，修订的内容主要是删减募投项目、调减募资总额，而删减的募投项目主要集中在补充流动资金、偿还银行贷款、人工成本占比过高、互联网金融类项目。

　　比如，6月1日，中电鑫龙（002298）公告的第三次修订后的非公开发行预案显示，删减了4.5亿元的“偿还银行贷款”募投项目，募集资金总额由原来的15亿元调减至10.5亿元；麦捷科技（300319）也修订了非公开发行预案，增加了“本次融资的必要性和合理性”。

　　另外，金浦钛业（000545）、积成电子（002339）、晨鸣纸业（000488）、海航投资（000616）等10余家上市公司也相继进行“砍募资、删项目”，“瘦身”后再闯关。

　　“收紧再融资，并非简单将再融资卡死，而是细化再融资真实性、必要性的审核，减少再融资的随意性和盲目性。”香颂资本执行董事沈萌认为，部分上市公司利用再融资便利，制造募投理由，之后又随意调整募投资金用途，导致广大中小投资者的利益风险，同时部分上市公司利用再融资便利募集大量资金后变相进行委托理财或高息贷款，扰乱了监管层对部分限制融资行业进行金融杠杆管制的目标。

　　4大审核指标收紧

　　再融资收紧的信号陆续释放，比如批文发放速度3月以来明显放缓、证监会要求保荐机构提供相关核查底稿、监管层频频问询再融资细节等。

　　实际操作中，监管层正从哪些方面审核收紧呢？

　　上述投行人士透露，募投项目中的“补充流动资金”、“偿还银行贷款”的审核更加趋严。比如补充流动资金测算将严格考察参数且可能会出更严格的方法；偿还银行贷款必须有明细且有充分理由；项目投资构成中最好不要有人工成本，特别是金额大、占比高的；募投项目如果涉及新业务需要重点解释说明。

　　而不少上市公司已被上述4点“击中”。

　　5月30日，华宇软件（300271）公告了非公开发行预案再次修订说明，将募集资金总额由10.7亿元调减至6.31亿元。从募投项目看，“云研发及产业化项目”拟投入募集资金金额由2.78亿元调减至6200万元；“营销及服务体系扩建项目”由1.92亿元调减至8000万元；“补充流动资金”从3亿元调减至1.89亿元。

　　证监会对其出具的反馈意见显示，“云研发及产业化项目”计划投资总额2.87亿元，研发人工投资2.16亿元，人工投资占投资总额比例较高，请说明其合理性。

　　华宇软件5月30日也披露了回复公告，最终把“研发人工投资”和“不可预见费用”从“云研发及产业化项目”中剔除；同时将“人工投资”从“营销及服务体系扩建项目”中剔除。

　　进行了这么大“瘦身”，是否会影响募投项目的质量？

　　“我们根据证监会反馈意见对方案进行了修改，虽然投入募集资金金额减少了，但是我们总投资金额没有发生改变，不会影响募投项目的进行。”华宇软件证券办一位女士对21世纪经济报道记者表示。

　　另外，万林股份（603117）修订的非公开发行方案也剔除了“人力资源项”。根据发布的修订说明，其将募资资金总额由8.9亿元调减至8.5亿元，不再使用3978.45万元募集资金投入“木材供应链管理一体化服务平台”项目中的人力资源项(包括规划人员工资福利3789万元及按5%计算的涨价预备费189.45万元)，该部分投入将使用公司自筹资金。

　　砍募资、删项目再闯关

　　除了人工成本占比过高需“瘦身”外，21世纪经济报道记者还统计发现，5月以来，“砍募资、删项目”主要集中在那些将募集资金用于“补充流动资金”、“偿还银行贷款”、“互联网金融类”的上市公司。

　　比如，银河电子（002519）将募集资金总额由20亿元调减至16.5亿元，删减了原投入3.5亿元的“补充营运资金项目”；弘高创意（002504）将募集资金总额由24亿元调减为14.9亿元，调整前后均为补充流动资金；海航投资将募集资金总额由74亿元调减至52.24亿元，删减了拟投入21.76亿元的“补充流动资金项目”，其非公开发行于近日被证监会审核通过。

　　募投项目如果是“偿还银行贷款”、“偿还短期融资券”的也要小心了，不少上市公司已经删减了这一募投项目。

　　比如润达医疗（603108）将募集资金总额由12.987亿元调减为11.48亿元，删减1.5亿元“用于偿还银行贷款，其余全部补充流动资金”；6月1日，喜临门（603008）公告了调整后的非公开发行预案，删减了2亿元“偿还短期融资券”的募投项目，将募资总额由11.4亿元调减至9.4亿元。

　　“我们是根据监管层要求调整的方案，今年来对于补充流动资金、偿贷类的募投项目审核比较严格，我们就砍掉了2亿元。”喜临门董秘办一位男士对21世纪经济报道记者表示。

　　而对于此次盛传的互联网金融类并购重组、跨界定增、再融资被叫停一事，也有上市公司“中枪”。

　　比如金浦钛业将募资总金额由40亿元砍到11亿元，募投项目也删除了“基于化工行业的产业金融平台建设项目”，仅保留“化工供应链管理服务平台建设项目”；晨鸣纸业将募集资金总额由80亿元调减至52亿元，删减“增资山东晨鸣融资租赁有限公司及补充流动资金”，调加“偿还银行贷款”；华铁科技（603300）将募集资金总额由25亿元调减至10亿元，调整前后均用于商业保理项目，并新增了关于商业保理的监管不断加强的政策风险的“风险说明”。

　　而绿地控股（600606）原非公开发行方案中拟投入募集资金110亿元用于房地产投资项目，101.5亿元用于金融投资项目，90亿元用于偿还银行贷款。经调整后，偿还银行贷款拟投入资金下调至47亿元，金融投资项目不再保留，总募集金额由301.5亿元调减至157亿元。

　　“部分上市公司再融资确实有点贪得无厌。在市场约束机制没有效果的情况下，监管层短期的管制无可厚非，长期的自我约束机制能否建立最重要，而消灭壳价值是恢复市场自我约束机制的前提条件。”上海某中型券商一位投行部门负责人指出。