欣旺达 (300207)
——消费电子需求驱动业绩走强，战略布局新能源驱动长期成长

 消费电子需求驱动业绩 大幅提升 。今年公司经过多年努力成功切入美国 A 客户供应链， 成为 5.5 寸大屏手机电池主力供应商， 将实现市场份额、 产品单价、盈利能力三个维度的大幅提升， 是 A 客户产业链上最具弹性的投资品种。 长期来看， 我们认为公司将持续推进与 A 公司的业务合作， 未来可望进入更多产品供应链，获得持续成长动能。此外，公司在国产智能机中市场份额较高，今年是国产旗舰机爆发的一年，可望实现产品价值量与盈利空间的同步提升。在 A客户与国产旗舰机双重驱动下，公司在未来 2-3 年实现业绩弹性的大幅提升，
特别是在公司整体提升自动化水平的背景下，盈利能力进入向上通道。
  车用 锂电池 和分布式 储能锂电池 市场 空间巨大 。预计全球新能源汽车将突破主要技术瓶颈进入高速渗透期， 给车用锂电池供应商带来巨大发展空间， 预计2020 年市场空间将达 4500 亿元。风能和太阳能将成为重要再生能源，国家大
力支持其发展，迅速扩大装机容量，从而给储能设备创造 6600 亿元的市场空间。 新能源业务具有长期巨大成长前景， 未来可望成为超越消费电子的巨大市场。
  战略 布局 新能源 产业链 ，外延扩张将成为跨越式发展途径。公司立足消费电子锂电池领域横向业务扩张， 通过设立惠州欣旺达切入车用锂电池和分布式储能锂电池等新能源领域， 并通过设立青海欣旺达进一步加强在分布式储能领域
的布局，将成为行业爆发的主要受益者。考虑到产业发展的机会临近，我们猜测公司还有望通过内生及外延方式来完善新能源领域的布局， 力争成为行业内新能源领域龙头。
  重申 买入评级 。考虑到今年公司即将进入数款国际大客户移动电子产品供应链，我们维持对公司 2014-16 年盈利预测，股权激励摊薄后 EPS 为 0.77 元，1.34 元，2.12 元，目前对应市盈率为 35.9X、20.7X 和 13.1X，我们认为考虑
到公司未来两年的业绩爆发能力，公司 6 个月合理估值水平为 2015 年 30 倍，对应目标价为 40.2 元，重申买入评级。