远方光电 (300306)
——LED 检测设备龙头，即将再次腾飞

 实验室光电检测设备受到 D LED  下游应用创新影响将实现高速增长。LED 照明产品处于持续爆发增长阶段，我们预计 2013-15 年 LED 照明渗透率的平均提升速度为118%、86%和 61%。 在 LED 照明渗透率快速提升的阶段中，下游应用创新不断，将带动实验室光电检测设备高速增长。据国家半导体照明工程研发及产业联盟预测，到 2015 年国内 LED 实验室光电检测设备市场需求将超过 12 亿元。
  在线检测和颜色检测设备的布局给公司带来持续的增长空间和动力。在线检测设备直接面对 LED 制造企业的生产检测需求，相比实验室检测设备市场容量巨大。据测算，LED 在线检测设备市场容量有望达到 50 亿元左右。目前公司已经实现在
线检测设备的销售，未来将持续的快速增长。而颜色检测设备目前处于研发阶段，我们预计 2 年后颜色检测设备能给公司贡献业绩。战略性的产品布局能给公司带来持续的增长空间和动力。
  外延式并购 也是公司未来的重要战略。公司收购先进光电虽然失败但已经表明公司外延式扩张的战略意图。从资金实力和资金利用率的角度来看，我们认为公司有能力且有意愿继续寻找合适的收购标的，实现公司规模扩大和业绩快速增长。
  核心技术研发能力、 卓越的管理能力和执行力、稳定的管理团队保证公司最大化受益于所处行业的发展 。
  首次覆盖给予买入评级：我们预计公司 14-16 年 EPS 为 0.97,1.12,1.38 元，对应
2014-2016 年的 PE 为 27.4X,23X,19 X,公司作为行业龙头，有比较宽的护城河，且所经营的业务行业空间也在不断扩大，因此能有更高的估值溢价。我们认为公司 6 个月合理估值为对应 2014 年 35 倍 PE，给与公司 6 个月目标价 33.95 元，首
次给予“买入”评级。
  核心假定的风险：LED 下游应用发展低于预期，在线检测设备销量低于预期，新产品研发进度低于预期，创业板系统性风险

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